国泰君安-信义光能-00968.HK-全球对太阳能的投资将持续强劲，维持“买入”-220804

　　我们维持“买入”的评级以及17.60港元的目标价。我们经调整的2022至2024年每股盈利预测为0.471港元/ 0.616港元/ 0.710港元。目标价相当于37.3倍/ 28.6倍/ 24.8倍2022至2024年市盈率。
　　2022上半年净利润同比下降38.0%至1,905百万港元。公司于2022上半年的盈利与其早前发布的盈利警告结果一致。期内，公司光伏玻璃的收入同比上升22.6%至80.9亿港元，而光伏电站收入则同比升5.5%至15.6亿港元。期内的综合毛利率同比下降21.3个百分点至34.1%，主要是由于受到玻璃价格双位数下滑和较高生产成本的影响，公司光伏玻璃板块的毛利率于期内同比大跌24.5个百分点至26.7%。公司宣布其将启动于深交所创业板发行A股的上市准备工作。
　　全球新增太阳能装机将于2022至2024年出现强劲增长。由于行业内积极的产能扩张，我们估计2022至2024年多晶硅的市场供应量将分别达到900千吨/ 1,200千吨/ 1,500千吨。在全球碳中和共识和多晶硅供应激增的情况下，我们预计2022至2024年全球新增太阳能装机将分别为250吉瓦/ 350吉瓦/ 450吉瓦，分别同比增长49%/ 40%/ 29%。未来几年全球新增太阳能装机的显著增长将为太阳能玻璃的需求提供强有力的支撑。
　　催化剂：多晶硅新产能投产快于预期，全球太阳能新增装机量强于预期，太阳能玻璃行业对于产能扩张出台新限制。