天风证券-海目星-688559-中报业绩表现亮眼，订单充沛规模效应渐显-220803

　　海目星(688559)
　　事件： 公司公布 2022 年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长 116.29%，归母净利润增长 189.84%：1）2022H1 公司实现营收 11.95 亿元，同比+116.29%，主要系公司订单增长， 上半年验收项目增加所致； 2）实现归母净利润 0.94 亿元，同比+189.84%；实现归母扣非净利润 0.75 亿元，同比+773.14%；主要系营业收入增加、毛利率上升所致；此外公司 2021 年股权激励计划导致 2022H1 股份支付费用增加，对归母净利润及归母扣非净利润均有较大影响；3）公司经营性现金流净额-2.57 亿元，同比-98.59%；主要系公司订单规模扩大，采购量增大导致； 4）公司总资产和归母净资产较年初增长 25.77%、8.69%；总资产增长主要系公司发展规模扩大，订单增加、预收货款增加及存货增加；净资产余额增长主要是上半年利润增加及实施限制性股票激励计划，增加股份支付对应资本公积增加所致。
　　业务规模迅速扩张，盈利能力稳中有升：2022H1 公司毛利率为 33.99%，同比+1.71pct；净利率为 7.53%，同比+1.64pct；22H1 公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，研发支出大幅增加导致费用率上升，公司 22H1 费用率为 25.71%，同比上升 0.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.37%/6.71%/11.66%/-0.02%，同比分别变动-0.78pct / -0.35pct / +1.94pct / -0.76pct。
　　2022Q2：公司实现营收 7.48 亿元，同比+75.47%，环比+67.53%；实现归母净利润 0.83 亿元，同比+51.06%，环比+648.91%；实现归母扣非净利润 0.69亿元，同比+98.96%，环比+1096.46%。销售毛利率 34.22%，同比+1.60pct；销售净利率 10.61%，同比-2.31pct。
　　加强市场开拓，在手订单充足：上半年受益于新能源行业快速发展，尽管新冠疫情常态化增大了发展的不确定性，公司各项业务仍然保持高速增长。截至半年报披露日公司新签订单约 36 亿元（含税），在手订单约为 72 亿元（含税）。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术，深度挖掘激光及自动化各行业的应用需求，顺应市场发展，抓住市场机遇，实现动力电池板块业务的快速发展，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破。
　　盈利预测与投资建议：考虑到新能源行业快速发展以及公司在手订单充足、市场开拓顺利等情况，我们上调盈利预测，预计 22-24 年归母净利润分别为 3.58 亿元（前值 3.49 亿元）、7.73 亿元（前值 5.19 亿元）、13.02亿元，当前市值对应 PE 分别为 47.03、21.80、12.95X，维持“买入”评级！
　　风险提示：新技术开发风险，宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，在手订单执行障碍或困难的风险等。