中信建投-行业基本面量化模型跟踪月报-2022年8月-：市场震荡整理，国防军工汽车等行业看多-220803

　　全部上市公司：估值略有回落，市场成交额下降
　　2022Q2披露业绩预告的765家公司景气度为42.38%，同比-28.47%。2022年7月官方制造业PMI49.0（前值50.2），非制造业PMI53.8（前值54.7）。2022年7月万得全A指数涨跌幅-2.67%，市场成交额有所下降。从PB分位数来看，截至2022年7月31号，万得全A的PB分位数为26.26%，市场整体估值略有回落。
　　中信一级行业估值：行业估值分化程度有所下降
　　截至2022年7月31号，消费者服务、食品饮料、汽车、电力设备与新能源的PB分位数超过70%，行业之间估值差异有所下降；基于产能周期、景气度和分析师预期视角推荐的战略配置行业（医药、食品饮料、建材和电子）中建材估值较低。
　　行业基本面量化模型跟踪：
　　今年2-7月六维度行业轮动模型超额收益分别为4.96%、4.82%、3.28%、-0.42%、1.97%（剔除提示风险的资源类行业）、0.41%。
　　1、银行：实体经济影响银行生息资产规模、收益率和信贷质量，“GDP:不变价:TTM”环比1.06%，相对趋势-0.72%周期上行，看多银行。
　　2、房地产：居民购买力、百城住宅价格处于上行期，商品房销售面积、房屋施工面积、房屋竣工面积和房屋新开工面积处于下行期；房价下行、首套房贷利率下行、M2同比上行，2022年8月做多房地产。
　　3、建材：水泥价格和水泥制造的ROE相关性高达0.94，水泥均价从2021年3月(436.46元/吨)上行到2022年7月(539.5元/吨)，预估水泥制造行业ROE上行，看多水泥制造行业；玻璃成本价差从2018年12月(196元/重量箱)持续上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，预估玻璃制造行业的毛利率回落，看空玻璃制造行业。
　　4、化工：石脑油裂解产品价格指数与石油化工行业ROE相关性0.42，石脑油裂解产品价格指数从2020年11月（3423）持续上行到2022年7月(4992)，预示ROE上行，做多石油化工行业；石脑油裂解产品价差指数从2021年2月(1030)下行到2022年7月(-54)，对基础化工行业谨慎。
　　5、农林牧渔：生猪价格和农林牧渔行业ROE相关性为0.92，预测2022年三季度和2022年四季度的猪价分别为17.66元/公斤和23.23元/公斤，最新季度均价为18.04元/公斤，预示农林牧渔行业盈利能力正在筑底，当前做多农林牧渔。
　　综合配置建议：国防军工、汽车、消费者服务、家电、通信