海通国际-医药行业港股月报：石药对外授权ADC，中国生物制药换帅-220802

　　投资建议
　　上月（0701-0731）恒生指数下跌7.8%，恒生医疗保健行业指数下跌4.3%，涨跌幅在12个恒生一级行业中排行第5。各细分板块表现分别为生物科技（-8.2%）、医疗器械（-6.1%）、医疗服务（ -6.3%）和制药（ -8.6%）。个股涨幅前三分别是满贯集团（+26.7%）、碧生源（+23.1%）和再鼎医药-B（+19.8%）；个股跌幅前三分别是中国生物科技服务（ -33.3% ）、中国中药（-31.3%）、新锐医药（-29.6%）。
　　港股7月组合（排名不分先后）：荣昌生物-B、固生堂、中国生物制药、泰格医药、诺辉健康、药明生物。上月（0701-0731）港股组合平均下跌1.7%，恒生医疗保健指数下跌5.8%，组合跑赢指数4.2pct。其中表现较好的是药明生物（ +3.8% ）、固生堂（+3.2%）、荣昌生物-B（+2.2%）。
　　建议八月关注：荣昌生物-B、海吉亚医疗、石药集团、泰格医药、药明生物（排名不分先后）。
　　恒生医疗指数年初至今指数震荡调整-23%，触底强势反弹17%。近期交易量有所回落。上月（0701-0731）恒生医疗保健指数月成交额为1443亿HKD，今年每月成交额平均为1551亿HKD。
　　石药集团（1093.HK)与Elevation Oncology就首个自研Claudin 18.2 ADC将大中华区以外地区的开发和商业化独家授权，deal size 11.95亿美金，其中首付款2700万美金。该品种于2020及21年获得FDA胃癌及胰腺癌孤儿药认证。我们认为，石药集团八大创新药研发平台开始崭露头角，并且研发平台能力逐步认证。同期，石药公告白蛋白紫杉醇获胃癌适应症获美国FDA孤儿药认证，蓄力创新药出海。
　　中国生物制药换帅，家族接班人谢承润履新CEO。公司公告执行董事及CEO李一因有意专注于其他事业发展，宣布辞职。谢承润，上任董事长谢炳之子接棒CEO。我们认为，谢承润2018年进入公司并担任正大天晴董事长，5年来推动正大天晴销售团队整合，带领公司在出海业务上不断突破，收购F-star获得PDL1/LAG3双抗及平台；引入Symphogen LAG3抗体，进一步拓展国际化步伐。谢承润接力后，将会带中生进入国际化、创新药的新时代。
　　风险
　　政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。