天风证券-九毛九-09922.HK-业绩预告点评：22H1业绩不低于0.55亿元符合预期，疫情扰动下维持强经营韧性-220802

　　事件:
　　公司公告22H1预期实现营收约18.99亿元，22H1预期实现归母净利不低于0.55亿元。
　　点评:
　　公司公告22H1预期实现营收约18.99亿元/同比下降6.1%；22H1预期实现归母净利不低于0.55亿元/同比下降不超过70.4%，去年同期盈利1.86亿元。
　　今年上半年归母净利下滑主要系疫情期间暂停营业产生的固定经营开支、维持扩充计划产生的额外开支及上半年人民币兑港元贬值影响：1）上半年爆发疫情，一线、二线城市等若干餐厅堂食暂停或受限，同时餐厅仍然产生若干固定经营开支，如租金、薪酬等；
　　2）根据战略发展维持餐厅扩充，上半年新开37间餐厅，包括35间太二、2间怂重庆火锅厂，因此产生额外扩充相关开支；
　　3）由于人民币兑港元上半年贬值，公司向附属公司垫款产生的未变现外汇亏损净额0.2亿元。
　　我们此前对归母净利润的预期值是0.7-0.8亿元、剔除外汇亏损则符合预期。
　　新开店方面，拓店情况稳健且闭店率在业内较低。根据公司口径，上半年太二开店35家，怂新开2家；根据窄门餐眼截至8月1日的数据，太二22年以来总门店数达391家，新开46家、关闭5家。
　　盈利预测与投资建议：
　　九毛九的核心竞争力来自于其优秀的品牌打造力、持续经营能力，潜在不确定性来自疫情扰动、但伴随疫情缓解预计可以更乐观。预计22/23/24年业绩为2.5/8.1/12.2亿元（考虑到疫情反复，我们将22年业绩预测前值5.1亿元下调，考虑到太二的强品牌韧性疫后有望快速修复，叠加新开店及怂火锅贡献，我们将23/24年业绩预测较前值7.7/11.8亿元上调），当前股价对应23年业绩为28X，维持“买入”评级。
　　风险提示：业绩预告仅为初步测算结果、请以半年报为准，疫情反复影响同店表现及开店进展，食品安全等风险