开源证券-开源晨会-220803

　　观点精粹
　　总量视角
　　【固定收益】震荡之后或继续向上——2022年8月十大转债——固收专题-20220802
　　2022年以来，市场整体走势可以概括为从“V型”反转到震荡，转债表现好于正股。2022年下半年有望实现稳增长。我们认为政府稳增长意愿仍然强烈，居民部门代表的经济明显改善，疫情对经济影响可控，2022年下半年经济在2021年低基数情况下能够实现较高增长。我们建议关注稳增长和大消费，优选正股逻辑坚实的个券。
　　【金融工程】港股通量化30组合月报：7月组合超额收益3.2%，8月持仓偏价值——金融工程定期-20220801
　　受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，7月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%。港股市场成交活跃度显著下降。7月港股日均成交额808.79亿港元，较6月日均成交额1184.66亿港元下降了31.73%，港股通成分股日均成交额675.62亿港元，较6月日均成交额973.42亿港元下降了30.59%。7月南下资金小幅净流入。7月总计净流入20.15亿港元，相较6月的533.88亿港元有所回落。但从2021年12月以来已连续8个月保持高净流入趋势。港股通量化30组合的7月超额收益率3.2%。
　　行业公司
　　【非银金融】对资负两端长期影响有限，头部险企或更具优势——“险中取胜”行业系列深度报告之四：解读偿二代二期-20220802
　　上市险企核心偿付能力充足率出现较明显下降，同时，部分险企下调分红率，对此我们认为（1）分红率持续下降可能性较低；（2）高价值率产品不会成为高资本消耗产品，仍以保险保障为产品导向。（3）险企投资策略、投资资产结构受偿二代二期影响大幅变动概率较低；（4）行业格局受冲击有限，但大型险企具有更优资源禀赋。长期仍需关注寿险转型进展，短期内财险或受车险带动超预期，推荐中国财险。短期看，负债端业务表现相对较好且资产端弹性较大险企或受益，长期看，转型态度坚决，具备成功转型经验的公司有望实现率先转型成功。
　　【机械】特斯拉机器人孕育新机遇，国产减速器蓄势待发——行业深度报告-20220801
　　本篇报告通过对机器人用精密减速器的组成架构、传动原理进行拆解与分析，复盘日本机械传动龙头企业成功经验，解释了当前国产谐波、RV减速器与日本高端产品的差距所在，并从技术路径、工艺积累、生态建设等维度论述了国产精密减速器厂家如何走好国产替代与迈向高端并行的突围之路。