投资建议
上周(0718-0722)恒生指数上涨1.5%,恒生医疗保健行业指数上涨1.8%,涨跌幅在12个恒生一级行业中排行第5。各细分板块表现分别为生物科技(+0.4%)、医疗器械(+0.1%)、医疗服务(+0.3%)和制药(+0.2%)。个股涨幅前三分别是迈博药业-B(+23.6%)、再鼎医药-B(+21.0%)和密迪斯肌(+20.0%);个股跌幅前三分别是HKEHOLDINGS(-16.4%)、德视佳(-11.6%)、现代健康科技(-11.3%)。
港股7月组合(排名不分先后):荣昌生物-B、固生堂、中国生物制药、泰格医药、诺辉健康、药明生物。本月(0701-0722)港股组合平均上涨3.3%,恒生医疗保健指数下跌0.5%,组合跑赢指数3.9pct。其中表现较好的是药明生物(+14.0%)、荣昌生物-B(+8.4%)、诺辉健康-B(+3.8%)。
恒生医疗指数年初至今(YTD)指数震荡调整-19%,触底强势反弹24%。近期交易量有所回落,上周(0718-0722)恒生医疗保健指数每日成交额平均为56亿HKD,今年每均成交额平均为78亿HKD。
点评:
1、7月19日,药明生物公告半年报盈喜,收入增长61-63%,经调证净利润增速58-60%,超预期。我们认为主要由于公司上半年对国内业务进度未受到上海疫情影响、商业化项目兑现收入、新冠项目订单持续等原因。未来核心催化包括上海UVL现场核查、海外产能扩展及市占率进一步提升。
2、7月14日百济公告二线食管鳞癌在美国上市许可因FDA无法完成现场核查,造成审评迟缓。目前具体核查时间有待FDA评估后决定。7月19日,诺华二季报指出基于FDA反馈,不计划继续申报1LPD1单药在NSCLC使用,但将在下半年递交1L鼻咽癌新适应症申请。我们认为诺华/百济调整策略体现对FDA反馈意见审慎研究,以及对PD1海外竞争格局充分考虑。我们预计PD1美国上市时间延至23年。
3、业绩期临近,建议关注中报亮眼公司及行业:CXO、医疗服务、创新药。
风险
政策推进不达预期,医保控费加剧风险,估值波动风险,疫情继续发展带来全球经济震荡风险。
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