申万宏源-奥特维-688516-频签大额订单，构筑业绩增长有力保障-220725

　　事件：公司披露划焊一体机及单晶炉项目中标，合计金额约2.36亿元。2022年7月22日，公司披露中标约0.86亿元“阿特斯”划焊一体机项目、子公司中标约1.5亿元（含税）“中成榆能源”单晶炉项目。根据公司公告，公司商品平均验收周期为6-9个月，以上项目对未来业绩将产生积极影响。
　　2022年三季度以来公司频签大单，构筑业绩增长有力保障。2022年三季度以来，公司已公布5项大额中标情况（8000万元及以上），涉及串焊机、划焊一体机和单晶炉产品，总计金额达5.86亿元。随着公司业务规模持续增长，新签及在手订单增长显著。同比2021年：从金额来看，去年三季度公司披露的大额订单总计约4.25亿元，本年度7月份披露大额订单金额已超过去年三季度总和；从产品来看，去年三季度大额订单中单晶炉金额较少，今年单晶炉中标贡献增长明显。分季度来看，2022Q1，公司新签订单14.4亿元（含税），同比增长84.6%，截至一季度末在手订单48.9亿元（含税），同比增长77%。2022Q2共披露两项大额中标项目，分别为宇泽半导体（约3亿元，含税）、青海晶科（约0.9亿元，含税）单晶炉采购项目。结合此次披露的合同公告，今年三季度公司新签订单将继续保持高速增长。
　　光伏业务：受益光伏需求增长和技术快速迭代。1）串焊机：公司是国内串焊机设备龙头，前瞻布局多种光伏技术路线。2021年公司开发的SMBB串焊机实现了TOPCon组件的大幅降本需求，进一步加强了公司的市场地位。针对HJT、IBC等新型电池片路线，公司都有积极布局。光伏行业装机量需求旺盛，且随着N型电池与高效组件新技术应用，公司技术实力将助力串焊机、划焊一体机销售规模和毛利率进一步提升。2）单晶炉：子公司松瓷机电SC1600型单晶炉性能处于行业先进水平，能够拉制N型及12英寸硅棒。此前公司披露单晶炉订单共7.27亿元（含税），本次单晶炉再次中标1.5亿元（含税）大额项目，已公告单晶炉订单合计约8.77亿元（含税），单晶炉业务有望成为公司新的业绩增长点。
　　半导体业务：国产化替代空间广阔。国内键合机市场需求旺盛，长期被海外企业垄断，国产化需求迫切。公司于2021年初成功研发出高端铝线键合机产品，2021年11月29日首获无锡德力芯的铝线键合机订单，实现了半导体产业链设备的突破。2022年4月6日，公司公告获得半导体封测头部客户通富微电的批量订单。预期未来键合机业务将贡献业绩增量，国产化替代空间广阔。
　　维持盈利预测，维持买入评级。考虑到光伏市场需求旺盛，公司各项业务持续发力，串焊机业务为行业龙头，具备技术领先优势，单晶炉业务屡获大单，具备较强竞争力。维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为5.53/7.72/10.35亿元，公司目前股价（2022/07/22）对应2022-2024年PE分别为56X、40X、30X，维持买入评级。
　　核心假设风险：光伏行业景气度不及预期风险；新型电池、组件产能扩产不及预期；公司获得中标通知书，但尚未与招标人签订正式合同，合同签订及合同条款尚存在不确定性等