东吴证券-广汽集团-601238-集团产批环比持续改善，半年累计批发同比+12%-220706

　　广汽集团(601238)
　　投资要点
　　公司公告：广汽集团6月乘用车产量为232,405辆，同环比分别+42.21%/+20.79%；销量为234,368辆，同环比分别+41.27%/+28.09%。其中，1）广汽本田6月产量为76,577辆，同环比分别为+49.78%/+56.16%；销量为74,020辆，同环比分别为+37.72%/+57.07%。2）广汽丰田6月产量为95,232辆，同环比分别为+26.58%/+9.56%；销量为100,866辆，同环比分别为+37.78%/+20.37%。3）广汽传祺6月产量为33,543辆，同环比分别为+46.81%/-0.12%；销量为32,665辆，同环比为+30.94%/+11.29%。4）广汽埃安6月产量23,786辆，同环比分别为+194.93%/+7.44%；销量为24,109辆，同环比分别为+182.44%/+14.50%。
　　广汽集团6月产批同环比正增长，广本环比改善明显，埃安同比表现最佳。广汽集团6月产批同环比均维持高增长，累计数据来看1-6月集团产量115.17万辆，同比+15.0%；累计批发114.99万辆，同比+12.0%。1）分品牌来看，广本产批环比改善明显，重点车型中皓影系列6月销量1.32万辆，同环比分别+16.46%/+35.68%；雅阁系列6月销量2.17万辆，同环比分别+589.93%/+84.93%。广丰批发同环比表现好于生产端，重点车型中凯美瑞6月销量2.37万辆，同环比分别+24.37%/+5.74%；锋兰达6月销量1.11万辆，环比+64.97%；雷凌系列6月销量1.96万辆，同环比分别-19.28%/+51.41%；威兰达系列6月销量1.35万辆，同环比分别+25.97%/+2.32%。埃安6月同比维持高增长，批发销量创历史新高，其中AIONY6月销量1.18万辆，同环比分别+428.48%/+42.37%。2）分车辆类型来看，轿车车型6月同环比改善幅度较大。轿车6月产量为108,203辆，同环比分别+31.82%/+26.46%；销量为107,914辆，同环比分别为+36.81%/+30.86%。SUV6月产量为104,440辆，同环比分别+63.19%/+18.12%；销量为105,944辆，同环比分别+51.71%/+25.60%。MPV6月产量为19,762辆，同环比分别+13.95%/+7.29%；销量为20,510辆，同环比分别+19.38%/+27.03%。
　　库存层面：6月广汽集团整体去库存，企业当月库存-1963辆（较5月），广本/广丰/传祺/埃安企业库存分别+2,557/-5,634/+878/-323辆（较5月）。
　　盈利预测与投资评级：考虑刺激汽车消费政策频出，广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024年归母净利润预期分别为116.73/124.30/153.56亿元，对应EPS为1.12/1.19/1.47元，对应PE为14/13/10倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。