国泰君安-利率每周复盘：博弈经济数据，债市维持震荡-220702

1. 本报告导读：上周受到多重利空消息冲击，债市空头情绪较重，未来市场博弈的关键点依然是围绕经济数据和防疫政策的增量信息。

2. 摘要：资金面维持宽松。

3. 上周央行开展公开市场逆回购操作4000亿元，到期1000亿元，净投放3000亿，资金面延续宽松。

4. DR001利率下行1bp至1.42%、DR007利率下行12bp至1.67%，1年期AAA存单利率保持不变维持2.29%。

5. 现券期货集体下跌。

6. 参考中债估值，上周2年国债收益率下行2bp、5年、10年国债收益率分别上行1bp、3bp；2年、5年、10年国开债收益率分别上行0bp、3bp、5bp。

7. TS、TF、T主力合约收盘价分别下跌0.01%、0.08%、0.14%。

8. 上周跨半年，虽然央行净投放相对以往比较克制，但资金面除跨季当天略有扰动之外依然维持充裕，支撑债市多头情绪。

9. 但上周债市整体而言走弱，主因地产销售高频数据保持高位，规模以上工业企业利润较上月转好，第九版新型冠状病毒肺炎防控方案出台等利空增量消息不断上修市场对经济复苏的预期，市场整体情绪偏空。

10. 虽然周四公布的官方PMI不及预期，市场走出一波利空出尽的行情，但周五公布新房成交数据之后，债市又反向修正，市场走势跟随消息面波动也暗示着当前影响债市走势的主要因素存在由“资金面宽松逻辑”转向“经济恢复逻辑”的可能，未来市场博弈的关键点依然是围绕经济数据和防疫政策的增量信息。

11. 随着后续6月经济金融数据的公布，市场上下波动仍将持续一段时间，“看短做短”可能依然是较好的投资策略。