西南证券-城投债政策及市场跟踪周报：安徽加大对产业基金支持，中长期限利差较大压缩-220702

1. 政策大事记全国：6月发行新增专项债1.37亿元，2022年的3.45万亿元额度已基本按要求发行完毕，且近期监管要求申报今年第三批专项债项目，新一批专项债项目仍需资金匹配，增量财政金融工具值得期待；6月29日，国常会决定发行金融债券等筹资3000亿，用于补充重大项目资本金等；6月30日，上交所发布通知强化资产证券化支持盘活存量资产，鼓励交通、水利、保障性租赁住房、产业园区、仓储物流等行业主体，发行CMBS或类REITs等；同日，证监会指导沪深交易所对民营企业债券融资交易费用应免尽免。

2. 7月1日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，推动盘活存量资产、扩大有效投资。

3. 区域：6月30日，安徽省举办新闻发布会介绍《安徽省新兴产业引导基金组建方案》，持续加大对产业引导基金支持力度，预计安徽省内城投的股权投资类资产将保持快速增加，关注相关城投期限错配，投资收益实现周期长，乃至于投资标的经营不善等风险；6月29日，财政部河南监管局发文，提及为融资举债设立负面清单，问责部分违规举债及化债不规范的案例，就个别区县违规举债对31名相关责任追责处分；近日，河南省发文提及要严肃查处开发区、地方融资平台等领域腐败问题；6月28日，辽宁省印发文件启动新一轮预算管理制度改革，提及隐性债务穿透式监管、财政承受能力评估等工作机制。

4. 市场走势一级市场：净融资额周环比走弱，AA+主体净融资大幅度减少。

5. 本周城投债总发行量与总偿还量均较上周降低，净融资额较上周减少34.75%至343.04亿元。

6. AAA净融资额周环比大幅度增加约18倍至177.35亿元，AA+周环比大幅减少83.24%至57.12亿元；浙江省、甘肃省、贵州省等净融资额为负。

7. 二级市场：各等级城投债到期收益率均上行，中长期限城投债信用利差较大幅度压缩。

8. 各等级城投债到期收益率均上升，AAA3Y城投债到期收益率较上周上升1.94BP，AA+3Y城投债较上周上升1.74BP，AA3Y城投债较上周上升0.54BP。

9. 各等级城投债信用利差大部分压缩，中长期限压缩幅度更大，6M城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩129.20bps、49.20bps、9.20bps；3Y城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩180.40bps、200.40bps、320.40bps。

10. 评级变动：本周贵州省、广西自治区、云南省、四川省等4省的合计18家城投评级被下调，贵州省的3家城投被列入评级观察名单。

11. 风险提示：政策收紧超预期，疫情形势恶化。