中泰证券-创业慧康-300451-业务合作协议落地，助力医院IT业务开拓新领域-220701

1. 投资事件：公司拟与飞利浦签署合作协议，双方将在合作期限内基于“Tasy软件”进行本地化开发“新一代EMR软件”（简称“CTASY”），共同开拓中国医院市场。

2. 合作协议落地，公司与飞利浦业务合作将加速推进。

3. 在签署股权转让协议后，公司与飞利浦签署业务合作协议，公司将向飞利浦购买“Tasy软件”中国区域独家许可权，并且基于“Tasy软件”进行本地化开发“新一代EMR软件”（简称“CTASY”），共同开拓中国医院市场。

4. CTASY1.0产品为医疗机构提供一体化平台，涵盖所有护理场景的集成解决方案，双方后续根据实际情况，再决定是否继续开发CTASY2.0以及其他产品。

5. 按照协议，公司需要分期向飞利浦支付1.5亿元软件许可费。

6. 2025年底之前，飞利浦负责CTASY1.0产品独家销售，之后公司参与市场销售。

7. 公司将全面负责CTASY在客户处的安装、测试、实施以及运维服务，若是飞利浦销售的项目，飞利浦将安装、测试等服务分包给公司，若是公司销售的项目，公司依照协议向飞利浦支付一定比例销售提成。

8. 业务合作协议落定，公司与飞利浦业务合作有望加速推进。

9. 强强联合，助力公司医院IT业务开拓新领域。

10. 飞利浦医疗在临床监护系统、成像系统领域全球领先，国内医院客户主要为三级医院，尤其是大型三甲医院。

11. 根据业务合作协议，飞利浦将从现有客户中挑选部分医院客户作为独家销售名单。

12. 公司的医院客户中三甲医院占比不高，预计与飞利浦独家销售名单重复度较低。

13. 通过合作，不仅能给公司带来新增项目，而且能扩大公司医院客户范围。

14. 按照合作协议要求，公司将负责项目实施、测试、交付以及运维工作。

15. 通过与新医院客户的合作，公司存在销售其他医院IT产品的机会，实现项目实施交付到销售其他产品的延展。

16. 公司与飞利浦强强联合，有望助力公司医院IT业务实现新突破。

17. 医疗新基建利好政策频发，促进行业持续高速发展。

18. 《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》、《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单的通知》等医疗新基建相关政策陆续推出。

19. 目前围绕县级疾控中心、妇幼保健机构建设，县级医院新建以及县级医院升级改造将加速推进。

20. 与之相关的信息化工作也将迎来建设高峰期，比如县级医院从二级医院升为三级医院，医院的信息系统等级也将随之提升。

21. 政策有望推动医疗IT行业持续高增长。

22. 投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为23.38/29.26/36.42亿元，归母净利润分别为5.50/7.00/8.90亿元，对应PE分别为20.3/15.9/12.5倍。

23. 考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

24. 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。