太平洋证券-固定收益周报2022年第24期：债市窄幅震荡调整，转债组合卖出鹏辉转债-220702

1. 二级市场：利率债下跌，权益、转债均上涨国债期货下跌，现券收益率除1-2年期品种外向上调整，城投与产业债收益率调整，信用利差收窄，信用债成交量小幅下降，A股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

2. 一级市场：利率供给小幅下降，信用融资环境一般利率债净融资额小幅下降，利率债招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额下降，产业债净融资规模转为负值，1只转债上市，5只转债发行，建议关注博22转债。

3. 跨季后银行间流动性宽松，央行本周净投放3,000亿元跨季后银行间市场流动性恢复宽松，本周央行在逆回购操作中共投放资金4,000亿元，到期回笼1,000亿元，实现资金净投放3,000亿元。

4. 经济加速修复，PMI指数重回临界点以上6月经济加速修复，制造业和非制造业PMI重回临界点以上。

5. 制造业市场供需两端较快恢复。

6. 价格指数继续回落，企业盈利空间收窄。

7. 产成品库存进一步消化，原材料采购意愿提升。

8. 企业用工景气度小幅回升，经营活动预期有待进一步增强。

9. 后市展望：债市窄幅震荡调整，转债组合卖出鹏辉转债利率债方面，本周十年期国债收益率维绕2.83%震荡，本周前几个交易日资金面受季节因素影响有所收敛，央行连日开展千亿级别逆回购操作维稳流动性，随着季节因素逐步褪去，资金实现平稳跨季，重回宽松。

10. 预计资金面仍维持宽松态势，一定程度支撑债市表现。

11. 周四公布的PMI数据显示经济有所回暖，疫情影响逐渐消退，但恢复速度不及2020年，经济基本面恢复仍需要时间。

12. 预计债市短期处于窄幅震荡调整阶段，关注后续经济金融数据是否出现超预期反弹以及增量政策情况。

13. 转债方面，我们将鹏辉转债从转债组合中剔除。

14. 风险提示俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。