兴业证券-宏观&交运大数据系列周报第8期：经济活动恢复较快，政策呵护仍有必要-220620

1. 经济活动总览：全国城际活动改善延续，当前与去年同期水平已基本持平；上海的城际活动在5月底迎来持续的边际改善；全国各区域城际活动分化情况较为明显，上海、华北仍有恢复空间。

2. 生产、基建相关情况：从耗煤、各项开工率数据来看，疫情对生产的影响仍在延续；石油沥青装置开工率低位震荡，指向基建落地建设情况仍待改善。

3. 运输相关情况：公路货运流量仍处于波动状态，或受企业需求较弱及疫情“拖尾期”影响；618接近尾声，快递物流吞吐量持续提升；航空需求增速加快，五个一政策放松，多国航线复航，有望加速航空复苏；两港运营效率持续提升，已恢复至本轮疫情前水平。

4. 疫情拖累经济最悲观的阶段已过去，但往后政策对经济持续改善的呵护仍将延续。

5. 相较2020年首轮疫情时期，本轮疫情对经济的影响呈现明显的区域分化特征。

6. 当前来看，全国整体的经济高频活动已基本恢复至去年同期水平，但华北地区、上海等前期受疫情影响较为严重的地区，经济活动较疫情前仍有明显缺口，指向经济的全面恢复仍需时间。

7. 在此背景下，政策对于经济持续修复的呵护仍有必要。

8. 风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。