华金证券-新股周报：估值比较优势预计将继续推动新股热情升温-220605

　　新股周观点： 近端新股较双创板块的估值比值有触底回升迹象， 在定价平抑背景下预计估值比较优势将继续推动新股热情升温
　　在新股定价平抑及以科创板为首的成长股投资情绪明显回暖的共振影响下，上周新股表现相对活跃。而从注册制新股数据来看，上周近端新股较双创板块的估值比值有触底回升迹象，结合当前待上市新股定价总体平抑及新股开板市盈率已经触及历史低位区域，我们倾向于认为由新股定价自身驱动的投资周期或已开启，新股板块投资热情升温，继续建议对于新股保持较高关注度；其中，新股投资主线预计还是将主要围绕“景气度颇高的稀缺新兴龙头主线”及“稳增长映射主线”展开。
　　（ 1） 从最近三个月上市的近端新股较双创板块的估值溢价来看，最近一周的近端新股市盈率比值为 0.94，估值溢价回归有趋缓迹象，近端新股的投资偏好或有所升温。截至最新，以板块市盈率中值来比较，上周近端新股较双创板块的市盈率比值为 0.94，较前一个交易周市盈率比值 0.96 继续略有下降；但比较估值溢价的周度边际降幅来看，估值溢价回归的速度有所减缓。而假设以板块市盈率算术平均值（剔除负值和大于 1000X 数据）来比较，上周近端新股较双创板块的市盈率比值为 0.89，较前一交易周比值 0.85 出现回升。结合来看，我们倾向于认为，由新股自身所驱动的近端新股投资偏好或开始回暖。
　　上周新股表现：
　　（ 1）新股发行表现： 上周共有 3 只股票开展网上申购；剔除北交所上市新股后，上周仅有 1 只注册制新股侨源股份申购上市、发行市盈率为 39.00X。由于 5 月下旬以来，新股招股节奏再度放缓，使得上周新股发行数量明显减少；同时，从仅有的1 只注册制申购新股发行定价来看，预计注册制新股定价平抑趋势暂未改。
　　本周申购/询价：
　　（ 1） 对于本周即将上市的新股，定价平抑预计将继续支撑其活跃表现。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设剔除超百倍市盈率发行的高景气细分行业龙头个股昱能科技和华海清科，待上市注册制新股平均发行市盈率降至33.3X，以 2021 年净利润为计算基础平均发行市盈率降至 30.2X；可能来说，在新股发行定价平抑趋势尚未明显改变之前，新股首日表现或依旧相对活跃。
　　（ 2）对于本周即将开启申购的个股，剔除北交所新股外，本周有 1 只注册制新股“瑞泰新材”开启申购，考虑 5 月中下旬以来创业板个股打新表现回暖，定价合理下可适当关注。
　　（ 3）对于本周即将开启询价的个股，本周共有 4 只注册制新股开启询价；其中，三一重能和华如科技均为各自细分领域龙头企业，建议适当关注。
　　本周股票池（ 1） 本期近端股票池有所调整，新增调入何氏眼科、菲菱科思，同时月底将上市超出 3 月的新股调出近端股票池、部分被调入次新股票池。 短期来看，我们倾向于认为，近端新股投资线索预计还是围绕两条主线，一是备受市场关注、景气度颇高的稀缺新兴硬核龙头个股，包括华秦科技、理工导航、中复神鹰、纳芯微、景业智能、思特威、国能日新等；二是稳增长主题映射的基建（含新基建）、消费等相关产业链个股，包括铭利达、何氏眼科等。 （ 2） 本期次新股票池将上市超过 3 个月的新股优选部分调入，新增调入三元生物、中触媒、华兰疫苗、宏英智能、大族数控。 以中期投资来看，我们建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、威高骨科、大全能源、中触媒、三元生物等个股的可能投资机会。
　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。