“摘要:民失业率上升至高点。20Q1宏观经济和企业盈利增速下滑幅度较大,之后的修复也呈现“深V”式的回升。而今年这次疫情冲击更为复杂、更为持续,企业和居民也都受损严重,再考虑到这次疫情冲击下宏观经济和企业盈利增速下滑幅度或略小,之后的修复或将呈现“浅V”式的回升,复苏斜率较小。股市方面,今年股市面。” 1. 核心结论:①今年与20年相似:疫情冲击经济指标快速负增长、股市明显下跌,政策发力稳增长。 2. ②不同处:本次疫情更复杂,企业破产数和失业率更高,基本面恢复恐怕难深V,更像浅V。 3. ③市场修复中,现阶段新基建更优,如数字经济、低碳经济。 4. 相似点:疫情冲击、政策发力。 5. 对比20年与今年疫情冲击下的宏观环境和股市表现,发现存在以下相似点:①疫情方面,今年与20年均在疫情爆发后经历社会严格管控,基本面受较大冲击。 6. 疫情波及面上,20年疫情始于湖北武汉,而本轮疫情于多地先后爆发,波及珠三角、长三角以及京津冀等多个区域。 7. 感染人数上,本轮疫情病例数上升快、数量多。 8. 防控措施上,本轮疫情管控力度更大。 9. 疫情对经济的影响上,20年疫情冲击更为猛烈,而本轮疫情下,经济基本面回落速度虽慢,但影响更为持续。 10. 面对疫情冲击,政策发力稳定经济大盘:20年稳增长政策发力点主要集中在货币政策和财政政策,而今年稳增长政策全面发力,从整体强度看已经超过20年。 11. ②股市方面,两次疫情冲击下,A股均明显下跌。 12. 20年疫情冲击下市场经历两轮急跌:第一轮在20年春节前后,系疫情爆发引发市场担忧,在宽松政策刺激下快速反弹。 13. 第二轮受海外股市波动影响,A股开始急跌。 14. 本轮股市下跌主要系美联储加息、俄乌冲突发酵叠加疫情因素影响。 15. 不同点:这次疫情更复杂、恢复或更艰难。 16. 疫情方面,相比20年本次疫情冲击更为复杂,疫情冲击后的宏观经济和微观企业盈利的回升或将更加艰难。 17. 本轮疫情冲击下,企业和居民受损更加严重,一方面疫情发生频次明显增加,感染人数快速增长;另一方面本次疫情的防疫措施更为严格,疫情影响下企业生产经营活动均受到较大影响,居民失业率上升至高点。 18. 20Q1宏观经济和企业盈利增速下滑幅度较大,之后的修复也呈现“深V”式的回升。 19. 而今年这次疫情冲击更为复杂、更为持续,企业和居民也都受损严重,再考虑到这次疫情冲击下宏观经济和企业盈利增速下滑幅度或略小,之后的修复或将呈现“浅V”式的回升,复苏斜率较小。 20. 股市方面,今年股市面临的外部环境也更复杂。 21. 2020年新冠肺炎疫情冲击下股市面临的外部环境是全球流动性宽松,而今年股市还面临美联储货币政策收紧和俄乌冲突两大扰动。 22. 心怀希望,步步为营。 23. 市场大的底部已经出现,积极因素正在逐步积累。 24. 本次下跌背后核心逻辑是经济周期上,进入了滞胀期和衰退前期。 25. 而从宏观经济周期、股市牛熊周期角度看,4月底的低点大概率已经是市场底部区域。 26. 一方面稳增长政策不断加码,另一方面沪深300指数下跌时空已经显著。 27. 当前疫情正逐步得到控制,上海、北京疫情均出现积极进展。 28. 当前新基建的弹性可能更大,主要有三大理由:一是政策支持加强新基建建设;二是低碳经济,数字经济基本面更优;三是从市场面角度看,成长行业已明显超跌,未来一段时间超额收益有望更高。 29. 主要关注:低碳经济下的光伏、风电、储能和特高压。 30. 数字经济下的5G、云计算、数据中心等。 31. 此外,随着政策落地,经济企稳回升,未来逐步重视消费。 32. 风险提示:通胀继续大幅上行,国内外宏观政策收紧。
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