天风证券-轻工制造行业点评：1-4月中国／越南家具出口同比分别+1.8%／-14.5%，国内供应链依旧具备优势-220528

1. 根据海关总署数据，2022年1-4月中国出口总值1.09万亿美元，同比增长12.5%，单4月出口额2736.20亿美元，同比+3.9%，较22年3月的2759.98亿美元环比-0.9%。

2. 其中，1-4月家具及零件累计出口228.30亿美元，同比+1.8%，单4月出口60.47亿美元，同比-3.0%，较22年3月单月出口55.68亿美元环比+8.6%。

3. 中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所上升，周度综合指数环比+1.5%。

4. 从中国出口集装箱指数（CCFI）周度数据来看，截至22年5月20日CCFI综合指数为3135.78，同比依旧处于高位，环比+1.5%，其中美东/美西/欧洲航线环比分别+9.2/+7.7%/-1.4%。

5. 2022年1-4月越南累计实现出口435.96亿美元，同比-2.9%，其中4月单月出口额128.0亿美元，同比-0.2%，较22年3月的107.53亿美元环比+19.0%。

6. 其中，1-4月家具累计出口7.25亿美元，同比-14.5%，单4月出口2.36亿美元，同比-6.2%，较22年3月单月出口1.71亿美元环比+38.3%。

7. 美国市场销售额同比增速趋缓，各环节库存持续增长，进口金额仍保持上涨态势。

8. 22年3月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+14.7%/+10.6%/+11.4%/+22.0%，批发商、制造商、零售商库存持续增长，目前处于高位；22年3月美国销售总额/制造商销售/零售商销售/批发商销售同比+14.1%/+14.5%/+5.6%/+22.1%，各环节销售同比保持增长，增速趋缓。

9. 从美国进口额角度来看，22年3月中间品/消费品/资本品进口金额同比+51.3%/+25.9%/+18.4%，进口金额仍保持上涨态势。

10. 2022年1-4月功能办公椅等转动坐具（海关编码94013100、94013900）出口额为69.76亿元，同比-30.6%。

11. 2022年4月单月实现出口额18.94亿元，同比-36.2%，较22年3月单月出口16.59亿元，环比+14.2%。

12. 2022年1-4月木框架沙发（海关编码940161）累计出口额为175.74亿元，同比-7.3%。

13. 2022年4月木框架沙发出口额为34.50亿元，同比-35.6%，较22年3月单月出口44.59亿元环比-22.6%。

14. 2022年1-4月功能沙发等金属框架沙发（海关编码940171）累计实现出口额196.39亿元，同比-0.36%。

15. 2022年4月金属框架沙发出口额为50.14亿元，同比-10.4%，较22年3月单月出口47.81亿元，环比+4.9%。

16. 2022年1-4月人造草坪（海关编码57033100、57033900）累计实现出口额23.85亿元，同比-15.6%。

17. 22年4月单月实现出口额5.70亿元，同比-18.7%，较22年3月单月出口6.23亿元环比-8.5%。

18. 2022年1-4月PVC地板（海关编码39181090）累计实现出口额139.72亿元，同比+12.9%。

19. 22年4月单月实现出口额34.85亿元，同比+0.4%，较22年3月单月出口37.15亿元环比-6.20%。

20. 出口受海运、原材料等因素影响短期承压，关注汇率、关税政策变化，长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。

21. 从供需格局角度看：（1）供给端：2021上半年上市出口企业收入显著增长而盈利承压，下半年依旧受限于海运运力紧张、原材料压力及人民币升值压力，出口板块细分行业增速逐步下行，在行业长期高压下，不排除部分中小产能出清的可能，行业集中度或进一步提升；（2）需求端：20年全球疫情爆发，海外耐用消费品需求持续高增，21年下半年以来伴随疫情好转等影响，海外产能逐步恢复，需求或趋于平稳增长。

22. 长期来看，（1）行业层面：中国在全球供应链中的地位稳固，相关产业配套齐全，（2）公司层面：家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。

23. 建议关注出口占比高的家居龙头【顾家家居】、【敏华控股】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【匠心家居】、【浙江自然】、【麒盛科技】、【海象新材】。

24. 风险提示：疫情防控不及预期、汇率波动、原材料价格波动、国际贸易政策不确定性。