东方财富证券-交通运输行业动态点评：4月价增量减，份额向头部集中-220527

　　【事项】
　　国家邮政局公布快递行业 4 月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通公布 4 月经营数据，中通公布 2022Q1 经营数据。
　　【评论】
　　 2022年 4 月，全国规模以上快递业务收入 740.5亿元，同比下降 10.1%，环比下降 9.5%。 其中， 快递业务量 74.8 亿件，同比下降 11.9%，环比下降 12.4%； 快递业务单价 9.9 元，同比增长 2.1%，环比增长 3.3%。2022 年 3-4 月，受国内疫情影响，快递业务量同比出现下滑， 4 月的影响较 3 月更大。随着快递企业日常经营逐步恢复，我们预计， 5 月快递业务量环比增速有望转正。
　　2022 年 1-4 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 84.5%，同比提升 4.1pts，环比下降 0.4pts。 2022Q1，上市快递企业市场份额均较 2021 年底有所提升，中通、韵达、圆通、申通、顺丰市场份额分别为 21.6%、 17.8%、 15.3%、 11.1%、 10.0%，较 2021 年底分别提升1.0pts、 0.8pts、 0.1pts、 0.9pts、 0.3pts。受国内疫情影响，运输和人工成本均有提升，规模较大的企业具备成本优化能力，竞争优势凸显。因此，我们预计，快递行业市场份额将继续向头部集中。
　　2022 年 4 月， 受国内疫情影响，各家快递公司业务量同比均出现下降，顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别下降 10.4%、 19.4%、 4.8%、7.7%。韵达业务量同比降幅较大，主要受 4 月山西疫情影响。 单价方面， 4 月通达系快递公司单价同比均有明显提升。 2022Q1，通达系快递公司业务量同比均为正增长，单价同比均有提升。提价主要受益于自 2021 年 9 月以来政策对快递行业定价的规范。
　　【风险提示】
　　业务量增长低于预期；
　　运输或人工成本上涨超预期；
　　行业竞争激烈程度超预期