中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：基建有望加速，重大项目先行-220526

1. 近期连续召开重要会议关注稳增长议题，基建投资及重大项目落地有望进一步加速，能源侧大型项目投资既利好能源安全与转型，同时具备带动产业链投资与储备项目丰富的特点。

2. 重点推荐特高压产业链，建议同时关注大型电源建设节奏。

3. ▍重磅会议连续召开，稳增长主题下基建及重大项目有望加速落地。

4. 据新华社报道，5月23日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求进一步部署稳经济一揽子措施，其中专门提到1）今年专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施等；2）保能源安全，再开工一批水电煤电等能源项目。

5. 据央视新闻报道，5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，李克强总理再作重要讲话，把稳增长放在更突出位置，储备重大项目落地实施有望再度提速。

6. ▍电源电网储备重大项目落地，具备双重效用：一方面，特高压与大型泛基荷电源建设是保障能源安全，加速实现“双碳”目标的重要支撑。

7. “复合型能源大基地+跨区域电力外输通道”的模式是新型电力系统在大电网架构下的重要实施路径，在风光大基地滚动推出的背景下，加速配套电网外输通道（特高压）的需求不断加强，与此同时，参与调配的灵活性改造火电机组、新增核电及水电等清洁大电源、调峰储能电站在考虑建设周期的情况下亦需加速投放，以支撑区域电力系统转型升级。

8. 另一方面，特高压与大型电源项目可以有效拉动产业链投资，且部分项目储备论证周期较长。

9. 特高压直流工程平均静态投资规模约200-300亿元，特高压交流工程平均静态投资规模约50-120亿元，核电站、大型水电机组及抽水蓄能电站均具备较大静态投资规模；国家电网曾披露特高压投资与带动产业链投资规模比例约为1:2，上述重大项目若落地，对产业链上下游带动效能巨大。

10. 此外，以特高压为例，部分重大项目处于储备周期较长或加速论证状态，国家电网2020年开始推动金上水电外送、哈密-重庆、陇东-山东等特高压直流线路纳入电力规划，2021年进一步丰富成渝交流环网等工程，进入2022年以来结合风光大基地建设规划，部分地方省份持续推出新线路并加速推进（如“宁电入湘”等），储备项目资源丰富。

11. ▍风险因素：基建投资投放不及预期，特高压核准建设节奏不及预期，重大电源项目核准节奏不及预期，电源电网投资增长放缓。

12. ▍投资策略。

13. 当前时点下，稳增长主题成为市场关注主线，受益电网电源环节基建及重大项目推进的相关产业链标的有望成为下一阶段重点布局方向。

14. 首推特高压板块，预计在政策预期与落地节奏渐近的背景下，有望孕育全板块行情——重点推荐国电南瑞、许继电气、特变电工，建议关注四方股份、平高电气、中国西电、保变电气、思源电气、风范股份。

15. 建议同时关注电源建设投资的释放节奏，重点推荐东方电气。