长城证券-韦尔股份-603501-公司动态点评：携手北京君正深化合作，布局汽车芯片共谋长远-220525

1. 拟以40亿元追加增持北京君正，并表示不谋求其控制权5月22日公司公告：公司全资企业绍兴韦豪拟以不超40亿元增持北京君正股份，且增持后累计持有比例不超过北京君正总股本的10.38%。

2. 若以5月20日收盘价84.96元/股计算，本次增持最多可买入4708.10万股，对应股份比例9.78%。

3. 截至公告日前，公司已累计持有北京君正4.96%的股份，以此次目标不超过北京君正总股本的10.38%计算，则本次增持比例将最多为5.42%，对应股份数为2609.49万股。

4. 同时公司表示，在股东大会有效期（12个月）内不谋求北京君正控制权。

5. 车载芯片平台强强携手，战略协同形成优势互补2021年报显示，公司车载CIS板块收入约3.61亿美元，同比增长超80%，车载CIS份额显现快速提升，ICVTank数据显示，2021年韦尔股份车载CIS全球市占率为29%，为全球第二，中国第一。

6. 同时北京君正车载存储、车载模拟互联等产品国内领先，2021年北京君正总营收52.74亿元，同比增长143%，归母净利润9.26亿元，同比增速高达1165%。

7. 据Omdia统计，其2021年度北京君正存储芯片产品SRAM、DRAM、NORFlash产品收入分别排名全球第二、第七和第六。

8. 公司判断投资北京君正将带来长期投资效益，若本次增持达成，公司将与君正进一步加深战略协同，特别在车载芯片平台形成“存储+模拟+传感”的优势互补。

9. 5月中旬实施股权激励，大范围绑定员工核心利益，确立长期增长信心公司于2022年5月16日实施股权激励，共授予股票期权1500万份，覆盖人员2349人，占公司员工总数4493人的52.3%，行权价格为166.85元/份。

10. 公司本次股权激励三个行权期条件为2022/2023/2024净利润较2021增长率分别不低于12%/35%/50%，此次股权激励，大范围绑定员工核心利益，确立长期增长信心。

11. 国产车规芯片龙头携手共赢，维持“增持”评级公司作为全球前三、国内第一CIS芯片龙头企业，若此次增持达成，将携手汽车存储IC龙头北京君正，扩大车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同。

12. 预计公司2022~2024年净利润分别为57.61/73.88/91.81亿元，对应PE为24/18/15倍，维持“增持”评级。

13. 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等。