长城证券-5.23国常会点评：政策有针对，实施盼效果-220524

1. 核心观点5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

2. 进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，确保运行在合理区间。

3. 会议指出：“当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难。

4. 发展是解决我国一切问题的基础和关键。

5. 要贯彻党中央、国务院部署，坚定信心，果断应对，全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快落实中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策并加大实施力度，按照总体思路和政策取向采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘。

6. ”会议决定，实施6方面33项措施。

7. 其内容涉及财政、金融、稳产业链供应链、促消费和有效投资、能源安全、稳就业等多项政策。

8. 关于“增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元”的措施实为重磅，当前房地产形势不济，地方政府卖地收入下滑，严重制约着地方政府的财政收入和支出，为此中央今年在政府工作报告和财政预算报告中提出要加大转移支付力度，以弥补地方财政缺口。

9. 但由于三、四月份以来的疫情扰动，中小企业的压力更为巨大，而此时中央在财政收入有“缺口”下再加大退税力度，足见对财政政策运用的信心和能稳住宏观经济大盘的决心。

10. 我们认为，一方面体现了中央为中小企业纾困帮扶的再支持，从实际出发扶持企业走出困境；另一方面，中央可能会继续使国企、央企让利，通过上缴部分利润等措施增加中央财政盈余；另外，发行特别国债弥补财政支出状况或在今年再次实施，时间或为三季度。

11. 最后“因城施策支持刚性和改善性住房需求”是我们一直关注的重点话题，长城证券宏观组在3月份发布的二季度宏观经济报告中就表明观点：今年若想达到5.5%的GDP增长目标，房地产一定要加大政策力度，房地产不能“托底”，则目标就很难达到。

12. 5月份的两次降息可以看到中央稳房市的决心和力度，但我们认为，当前若想房地产数据回暖（销售和投资），需要在接下来的二季度加码政策，因此预计后续降准降息或仍可期。

13. （值得注意的是：我们在《20220124预计今年或降息程度较大》中预计今年可能降息50BP，而今年以来5年期LPR已累计调降20BP（1月5BP，5月15BP），再加上本月的下调首套房利率下限20BP，在房地产领域针对首套房“降息”已经累计兑现40BP）风险提示：财政政策不及预期；国内宏观经济政策不及预期；改革不及预期；疫情突发。