天风证券-金融工程：海外文献推荐第225期-220525

1. 文献一：如何衡量尾部风险对冲组合的绩效作者讨论了使用适当的指标来衡量尾部风险对冲投资组合的历史表现的重要性，特别是带有杠杆的策略。

2. 研究表明，对于预期回报是投资额的几倍的策略，简单地使用历史复合收益率衡量其经济价值会带来不小的偏差，甚至会让投资者错误判断策略的有效性。

3. 作者认为，在分析此类策略的投资绩效时，还需要关注现金流的时间和规模，将现金流回撤带来的影响也考虑在内。

4. 此外，作者指出，尽管正确的量化指标显然对于衡量尾部对冲策略的有效性和可靠性至关重要，但主观指标的重要性、实施的便利性、灵活性以及与投资者基本目标的相关性同样重要。

5. 文献二：低利率时的预期收益股票风险溢价通常被认为是投资者在当前无风险收益基础上获得的回报，这意味着，在其他条件相同的情况下，股票的总预期收益应该随着无风险收益的水平而增加。

6. 作者使用长期历史数据来检验这个概念是否正确。

7. 结果表明，预期的股票回报似乎与无风险收益水平无关(或者甚至是负相关)。

8. 当无风险收益较低时，股票风险溢价往往较高，反之亦然。

9. 作者认为，这一结果可能与企业的经营业绩有关。

10. 作者建议投资者在做战略资产配置的决策时考虑无风险利率与风险溢价的关系，特别是当无风险利率远高于或者远低于历史平均水平时。

11. 文献三：基于集成学习的投资组合筛选集成学习是一种多模型融合的机器学习方法。

12. 作者将集成学习方法运用到投资组合的选择中。

13. 具体说来，在每个时期，作者会基于风险分散、风险等价与风险最优等基础组合构建出250个最优投资组合，并依据组合的分数选择在下一个时期持有的最佳投资组合。

14. 结果表明，这种融合后的投资组合具有优异表现，证明了集成学习方法在投资组合的选择上不仅有效，而且易于实施。

15. 风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。