广发证券-海外市场及流动性跟踪5月第2期：避险情绪升温，价值优于成长-220525

1. 全球大类资产表现跟踪：本周大类资产表现由避险情绪主导：贵金属>价值股>债券>成长股；上周大类资产表现体现情绪好转带动反弹的特点：新兴市场>商品>债券>发达市场。

2. 本周主要权益资产中，价值明显优于成长，发达市场优于新兴市场，与上周表现相反。

3. 截止5月24日，全球主要权益资产估值处于较低水平，但ERP显示美股配置性价比较低。

4. 本周大宗商品价格下跌居多，天然气、贵金属涨幅居前，上周大宗商品普遍上涨。

5. 本周美元延续下跌趋势，多数货币兑美元汇率升值。

6. 本周新兴、发达市场国债收益率多数走低。

7. 本周MarkitiBoxx中资美元债券净价指数整体延续上周涨势。

8. 全球流动性跟踪：美国金融状况有所收紧，但存量流动性仍然充裕。

9. 美债利率震荡回落，通胀预期有所回落，5年期实际利率震荡上行。

10. 花旗（美国&欧洲&中国）经济意外指数较上周均有所下调。

11. 美国LIBOROIS利差、美国FRA-OIS利差小幅收窄，美国信用利差继续走阔，美国远期互换利差显示23年底有1次降息预期。

12. 上周，ETF资金流入排名前三的国家分别是（美国、加拿大、欧洲地区，分别流入254.94亿、8.11亿、5.1亿美元）；ETF资金流出排名前三的国家分别是（日本、中国、印度，分别流出4.68亿、2.58亿、1.05亿美元）。

13. 港股市场数据跟踪：本周港股大幅下跌，恒生科技跌5.88%，恒生指数跌2.92%，电讯业和能源业小幅上涨。

14. 恒生指数PE(TTM)从上周9.65倍下跌为9.40倍，恒生指数PB(LF)从上周0.94下跌为本周0.91倍，股权风险溢价从上周的7.6%小幅上升至本周7.9%，沪深港股通AH溢价从上周139.3小幅上升至本周139.8。

15. 非必需性消费PE(TTM)为18.90倍，处于行业估值高位。

16. 投资者情绪方面，CBOE报28.48较上周出现下降，恒指换手率为18.71%，较上周小幅下降。

17. 南下资金持续净流入，本周累计净流入24.98亿港元，交易活跃度占比小幅提升至12.29%。

18. 风险提示。

19. 疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。