南华期货-国债日报：不确定性带来避险情绪-220524

1. 日内行情周二国债期货早盘小幅低开后上行，尾盘小幅收涨。

2. 具体来看，十年期主力合约T2209收报100.515，较前一交易日上涨0.06%；五年期主力合约TF2209收报101.56，涨幅0.02%；两年期主力合约TS2209收报101.06，下行0.02%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.7975%较前一交易日回落0.25bp。

4. 公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。

5. 从资金市场来看，银行间短端质押回购加权利率保持稳定，隔夜与7天期利率分别维持在1.3%和1.57附近。

6. 后续随着央行往年利润上缴完毕，以及专项债发行加速，利率中枢以及波动幅度可能都会发生变化。

7. 在即将走出上海疫情的阴霾时，北京疫情的不确定性再度导致市场风险偏好回落。

8. 这也是为什么，市场对于四月经济数据的大幅回落反应寥寥，却对于猴痘病毒表现出了相当的重视程度。

9. 从根本上来说，引起恐慌的并不是北京难以预见的疫情拐点，而是在奥密克戎高传染率的背景下，市场难以预测什么时候会出现下一波，甚至不知道会出现在哪里，不确定性一直是避险情绪的主要来源。

10. 而仅管政策不断出台，在较大的不确定性面前，除非政策的功效真正被数据所证实，否则很难对情绪造成影响。

11. 另一方面，从货币政策来看，只要基本面一直存在压力，流动性就会一直维持在当前的宽松水平，这也会将利率维持在相对低位。

12. 海外方面，除了俄乌以外，我国的外部环境也出现了边际上的变化，建议市场保持关注。