信达期货-股指期权期货早报-220523

1. 核心逻辑及操作建议上个交易日，A股高开高走。

2. 上周五，央行宣布下调5年以上LPR15基点，这是继其宣布调降首套房贷利率下限20基点后的又一重大举措，其稳楼市意愿明显，宽松力度超市场普遍预期。

3. 受此影响，上周五股市开盘跳空上冲，全天个股涨势不断，三大指数中，上证50收涨2.31%，沪深300收涨1.95%，中证500收涨1.56%。

4. 具体来看，虽然降息的消息提振市场情绪，但与其关系紧密的房地产板块却出现下跌，反而是煤炭与消费类行业领涨大盘。

5. 我们认为经过频繁的政策刺激，银行、地产等板块对相关利好已经逐渐“免疫”，大盘需要为下一轮的上攻寻找新的发力点，预计包括汽车、餐饮在内的疫情后板块将成为下一波反攻的主升浪。

6. 从经济基本面的角度，4月经济数据表现大幅低于预期，其中社会消费品零售总额同比下降11.10%，工业增加值同比陷入负增长，房地产投资表现进一步走弱。

7. 不过，稳增长目标压力下，我国政策环境的宽松力度只增不减，上周中央会议强调5月政策应出尽出，经济表现触底回升的“强预期”仍然强烈。

8. 从流动性的角度看，上周各市场利率整体维稳，各期限国债收益率稳中有降，中美利差压力缓和。

9. 从成交量的角度看，目前没有新资金入场是盘面上最大的问题，尤其是上周五大盘跳空上冲至3100点上方但并未伴随着成交量的放大，这两天需防范阶段性回调风险。

10. 短期，盘面多方一直在尝试上攻，但活跃的多数是散户资金，大资金的观望情绪更重，预计大盘在3100点上下震荡的概率较大。

11. 中期，利空因素正趋于出尽，前期入场的抄底筹码坚定数量较多，盘面再度暴跌的概率很小。

12. 当前两市风险偏好逐渐回升，政策端的托底力度不减，本月开始经济触底拐头的预期较为强烈，预计大盘将在不断试探中重心上移。

13. 三大指数中，以防御性板块为主的上证50指数将在底部行情中率先启动。

14. 操作建议：短期，风险偏好低的投资者轻仓为主；中期，股指的配置价值未变，回调可成为配置底仓的机会。

15. 品种方面建议首先关注IH，中期可等待IF的反超机会。