兴业证券-轻工制造行业周观点：地产政策持续放松，利好家居板块估值修复-220522

1. 投资要点家居板块：（1）地产政策持续放松：5月15日，央行和银保监会发布关于调整差别化住房信贷政策的通知，首套商业性住房贷款利率下限下调为对应期限LPR减20BP；5月16日，碧桂园、龙湖、美的置业被监管机构选为示范房企，将陆续发债并启用保护工具；5月17日，杭州市放松限购政策；5月22日，武汉经开区全面取消限购政策。

2. 我们认为地产政策的不断放松将有助于地产销售数据加速回暖，催化家居板块估值修复。

3. （2）疫情缓解利好订单数据环比改善：4月份受疫情及地产双重影响，家居企业订单增速放缓，目前随着上海疫情逐步缓解，线下商超逐步恢复营业，我们预计5月数据有望环比改善。

4. 估值层面看，重点家居企业估值水平已经处于历史估值中枢底部区间，具备较高性价比，我们长期看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居以及优质床垫企业喜临门，建议关注公司治理不断改善的弹性标的索菲亚、回购股份用于股权激励的志邦家居以及多措施提升零售端运营能力的金牌厨柜。

5. 造纸板块：（1）纸浆：俄乌战争导致俄罗斯与欧洲的木材贸易被完全封锁，欧洲纸浆产能受限。

6. 5月7日总部位于巴西的全球最大纸浆生产商Suzano称全球纸浆库存不断减少，断供随时可能发生。

7. 此外，智利卡车司机抗议等因素加剧纸浆供应问题。

8. 预计浆价短期仍以上行或高位震荡为主。

9. （2）成品纸：尽管出口可缓解供给压力，但考虑到疫情导致内需仍然较弱，同时5月中下旬开始进入文化纸相对淡季，我们预计纸价持平或小幅上涨，大幅上行的概率较低。

10. 建议关注文化纸龙头太阳纸业，特种纸标的仙鹤股份、五洲特纸以及华旺科技。

11. 出口链：人民币贬值、关税豁免等利好出口型企业利润提升，综合考虑需求等因素，建议关注OBM和电助力车业务高速增长的久祺股份。

12. 必选消费：由于晨光股份传统核心业务生产、仓储等基地大部分位于上海，本次疫情影响较为严重，伴随上海疫情缓解，我们预计传统核心业务增速有望触底回升，建议积极关注。

13. 风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。