长江证券-嘉实绿色电力ETF-159625-：拥抱绿电，把握拐点-220522

1. 指数：聚焦绿色电力，拥抱成长性拐点国证绿色电力指数成分股共计48只，其中5家总市值超千亿，包含长江电力、中国核电等水力发电、新能源发电龙头公司。

2. 前10大成分股中，绿色电力成分占比较高，5家水电和新能源发电企业占前10大成分股的约67.15%。

3. 2022年，Wind一致预期营业收入或在去年低基数的基础上大幅上涨，增速或达143.89%；净利润方面亦是连年攀升，2022年和2023年Wind一致预期净利润增速达30.92%和10.44%。

4. “双碳”时代，清洁能源价值凸显随着“碳达峰、碳中和”的目标的提出，风电光伏装机有望迎来持续高速增长，从而带动相关建设主体实现收入和业绩的高速增长。

5. 2021年起对新备案的集中式光伏、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，新能源正式全面迈入平价时代；与此同时，新能源补贴款拖欠的问题也获得了国家层面的重视，新能源发电运营商无论增量还是存量资产均迎来利好。

6. 此外2021年9月份以来我国绿电交易已经呈现出常态化交易状态，在绿电大幅溢价的助力下，平价项目盈利能力或能实现较大提升。

7. 展望2022年，水电的来水均值回归以及风光核的机组产能扩张，使得相关运营商有望在稳健的基础上再次迎来确定性增长，同时部分运营商电价上涨进一步放大业绩弹性。

8. 作为资金密集行业的代表，电源投资通常也是经济“稳增长”中不可或缺的一环，水电“稳增长”所带来的扩产有望近期落地，风光发电和核电则更多发挥未来“稳增长”的作用，其“稳增长”所带来的扩产成果重预期、轻现实。

9. 火电边际改善可期，转型描绘广阔蓝景2021年“煤电顶牛”的再度出现，导致火电资产大幅亏损、发电意愿下降，又进一步带来了电力供应的安全隐患，这与“碳中和”背景下能源安全日益重要的大方向背道而驰。

10. 为了缓解火电资产的深度亏损，国家意志已经展现在电价、煤价两方面的机制改革之中。

11. 国家发改委发布的5500大卡秦皇岛下水煤中长期交易参考价格区间已于5月1日起开始执行，若政策能够顺利落地，电力公司燃料成本端将迎来较大改善；电价方面，当前无论是年度还是月度交易电价均呈现出大幅上涨的态势，因此行业“盈利底”或已得到明确，环比改善趋势明显，当前板块估值已具备显著安全边际。

12. 双碳目标下，以五大发电集团为代表的大型电力央企参与新能源发电项目建设的积极性显著提升，随着新能源装机的高速增长，利好火电转型公司的长期成长。

13. 嘉实绿色电力ETF（159625）嘉实绿色电力ETF（159625）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，为投资者分享绿色电力行业发展红利提供了便捷投资工具。

14. 风险提示1、煤炭价格非季节性上涨风险；2、电力体制改革政策推进不及预期风险。