广发证券-计算机行业：兼顾短期业绩和长期空间-220522

1. 主要观点：1.一方面，从当前形势看，二季度全行业业绩压力较大，基本面角度不支持短期表现；2.另一方面，风险偏好已经随着疫情的稳步控制出现温和缓慢改善的迹象，这与我们4月29日发布的专题报告《外部风险偏好有望出现改善信号、推荐价值修复机会》预判方向一致。

2. 3.对新兴业务具有非线性成长特性的计算机行业而言，温和市场环境下通常是短期看业绩，长期看空间。

3. 4.结论：（1）未来两周随着疫情控制的进一步改善，市场风险偏好可能维持升温的态势，这有利于计算机行业的弹性表现；（2）二季度整体基本面承压，业绩预期不排除进一步下行，这不利于价值修复的稳定性。

4. 5.继续建议关注板块结构性的价值修复机会，此前行业专题报告的逻辑仍然有效。

5. 首选业绩成长可持续(消化估值)和长期空间较大(价值低估)都兼顾的赛意信息和中科创达。

6. 根据短期业绩和长期成长预期的不同，约四类公司机会较大（参考正文内容），不同类型的个股之间的区别主要有两点，（1）启动时间点，取决于市场环境的变化，（2）启动位置，受二季度业绩预期变化的影响更多。

7. 关于外部环境的变化：1.上海将紧紧围绕降新增、防反弹的重点，坚持有序放开、有限流动、有效管控。

8. 2.市场后续预期及风险偏好有望进一步走出低谷，二季度计算机行业的业绩预期也将不断修订。

9. 3.因此我们认为，后续两周在风险偏好向上和二季度业绩预期可能进一步下修的对冲后，行业有望迎来范围更大的整体反弹。

10. 关于标的选择的着眼点：1.需求和空间仍然是第一位，下游领域在竞争压力下产生的内卷需求，在当前低渗透率发展阶段下，持续性和抗周期性尤显坚韧，如地平线等芯片平台公司持续扩大车型定点范围。

11. 2.新兴业务的非线性发展特征给配置创造了良机。

12. 2022年前四个月在利率、疫情等外围因素影响下，相关公司的估值已经只剩表观利润对应的价值。

13. 因此，在产业环境和资本市场环境都有望出现更明确拐点之时，也正是相关重点公司价值修复的起点。

14. 3.另一方面，在财力受损的现实环境下，我们认为公共部门的支出能力可能受损，财力或许会优先向民生、就业等领域倾斜，而非电子政务等事务性流程信息化改造类别。

15. 风险提示：1.二季度基本面承压，存在行业整体预期下修的可能。

16. 2.疫情管控进展之下市场风险偏好的变化节奏。