银河证券-计算机行业数字经济之“数字新基建篇”：政协会议释放积极信号，利好数字新基建-220520

1. 事件：5月17日，全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。

2. 全国政协主席汪洋强调，不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。

3. 国务院副总理刘鹤指出，要支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市。

4. “不断做强做优做大数字经济”，数字经济政策不断加码，持续看好数字新基建。

5. 2021年是“十四五”规划开局之年，大力发展数字经济成为“十四五”规划的重要部分。

6. 2022年1月，《“十四五”数字经济发展规划》出台，发展数字经济上升至国家战略层面，规划强调数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，并明确提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。

7. 2022年2月，“东数西算”工程正式全面启动，拉开数据经济新基建大幕。

8. 5月17日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调“不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展”。

9. 我们认为“不断做强做优做大数字经济”要以加快发展数字经济基础设使为基础，随着数字经济增速加快，数字新基建建设将迎来加速发展。

10. 政协数字经济专题会议再提“支持平台经济健康发展”，平台公司估值修复信号再现，资本支出有望重回增长通道，数字经济底座——服务器行业景气度提振。

11. （1）上游前瞻指标优化。

12. 从上游关键组件来看，信骅科技月营收指标能够作为服务器及云计算景气度的先验指标，通常领先行业景气度大概2-3个月左右，信骅科技从2021Q3开始收入增速出现加速势头，2022年3月营收同比66.31%增长；CPU领域，龙头厂商Intel服务器芯片业务收入回暖，保持稳定增长，AMD芯片业务收入维持高速增长。

13. （2）互联网巨头百度、阿里、腾讯的合计资本支出呈现企稳回升趋势，阿里和百度2021Q4资本支出分别同比提升90.04%和94.54%，腾讯2021Q4资本支出在连续两季度负增长后回正，同比增速达到20.73%，预计随着监管回归常态化，平台经济企业有望估值修复，资本支出有望重回增长通道。

14. 我们认为，伴随上游供给侧底部反转，叠加下游资本支出预期优化，以服务器为代表的算力基础设施将在2022年迎来周期拐点。

15. 投资建议：我们认为“不断做强做优做大数字经济”要以加快发展数字经济基础设使为基础，服务器作为数据经济基石将是最先受益的环节，叠加平台经济预期向好，将有力带动行业龙头公司业绩反弹。

16. 继续重点推荐服务器行业龙头公司浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）及IDC头部公司宝信软件（600845.SH）、光环新网（300383.SZ）、万国数据-SW（9698.HK）等。

17. 风险提示：疫情影响超预期风险，芯片/元器件供应不足风险。