东吴证券-4月国内电动车销量点评：受疫情冲击产销触底，预计5月逐步恢复-220516

　　4月电动车销量29.9万辆，同环比+44.6%/-38.3%，渗透率为25.3%，低于市场预期。根据中汽协数据，4月新能源汽车销量29.9万辆，同环比+44.6%/-38.3%，渗透率25.3%，2022年1-4月销155.6万辆，同增112.2%，累计渗透率20.3%；4月电动车产量31.2万辆，同环比+43.9%/-33.0%，2022年1-4月累计产量160.5万辆，同增114.0%。其中，4月新能源乘用车销量28.0万辆，同增45.0%，环降39.3%；产量29.3万辆，同增43.8%，环降33.9%。
　　低端车份额显著提升，插混销量同比高增。乘联会口径，4月新能源乘用车批发销量28.04万辆，同环比+53%/-38%，渗透率30%，环比+5pct，1-4月累计销量达147.01万辆，同比大增122%。纯电乘用车销量21.35万辆，同环比+43%/-42%，占比76%，环比-5pct：其中A00级销量7.75万辆，同环比+35%/-35%，占比36%，环比+4pct；A0级销量4.39万辆，同环比+176%/-20%，占比21%，环比+6pct；A级销量5.84万辆，同环比+86%/-29%，占比27%，环比+5pct；B/C级销量3.38万辆，同环比-25%/-71%，占比16%，环比-15pct。插电乘用车销量6.69万辆，同环比+100%/-21%，占新能源车销量比例为24%，环比+5pct。
　　特斯拉受疫情影响销量大幅下滑，自主车企表现相对较好，市占率显著提升。4月自主车企销22万辆，同比增长104%，环比下降23%，市占率79%，市占率环比上升16pct，渗透率为49%，1-4月累计市占率66%；特斯拉4月销0.15万辆，同比下降94%，环比下降98%，市占率1%，市占率环比下降14pct，1-4月累计市占率12%；4月新势力销4.34万辆，同比增长49%，环比下降39%，市占率15%，市占率环比持平，1-4月累计市占率15%。
　　比亚迪销量强劲增长跃居第一，特斯拉单月产量过万，预计5月销量显著恢复。比亚迪4月销10.55万辆，同环比+314%/+1%，占比38%；上通五菱4月销3.0万辆，同环比-2%/-41%，占比11%；奇瑞汽车4月销1.56万辆，同环比+158%/-29%，占比6%；广汽埃安4月销1.02万辆，同环比+23%/-50%，市占率4%；新势力方面，零跑、哪吒贡献主要增量，其中零跑销0.91万辆，同环比+228%/-10%；小鹏销0.90万辆，同环比+75%/-42%；哪吒销0.88万辆，同环比+120%/-27%；此外，蔚来销0.51万辆，同环比-29%/-49%；理想销0.42万辆，同环比-25%/-62%；极氪销0.21万辆，环比+19%；特斯拉中国受疫情影响，4月销0.15万辆，同环比-94%/-98%。
　　投资建议：4月电动车销29.9万辆，同环比+44.6%/-38.3%，低于市场预期，最困难的时候已经过去，我们预计5月逐步恢复至36-40万辆，6月基本正常至46-50万辆，Q2销量达115-120万辆，预计全年销580-600万辆。电动车估值已回落至底部，22年高景气度延续，龙头预计80-100%高增，看好电动车板块超跌反转，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，重点关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。
　　风险提示：原材料价格波动、销量及政策不及预期。