华泰证券-宏观国内周报：上海疫情趋缓、但全国多处防控升级-220515

1. 一周概览北京、郑州、四川广安等地疫情发酵，防控措施收紧；上海“社会面”新增趋零。

2. 居民消费活动继续走弱，房地产成交环比略有回升、但同比降幅仍近60%；此外，土地成交进一步走弱。

3. 人民币兑美元显著贬值。

4. 本周将公布4月经济活动数据和财政数据；5月20日将公布新一期LPR报价。

5. 高频经济活动跟踪疫情对经济冲击继续——上海“社会面”连续两日清零，但复工复产进程较为缓慢。

6. 全国消费活动继续低迷。

7. 商品房成交环比略有回升，但同比跌幅仍深。

8. 截至5月14日，全国共有中高风险地区90个。

9. 北京、上海、郑州、合肥、四川广安等多个地区正在进行全员核酸筛查。

10. 人流方面，由于多地实行疫情管控及常态化核酸措施，18城地铁客运量同比下降50%，但公共交通受阻反而小幅推升拥堵指数。

11. 物流景气度也有所回升，公路整车货运流量和物流园区吞吐指数周环比分别上升14%和11%。

12. 消费指标继续下滑：5月第一周乘用车零售销量同比下降20%，电影票房同比降幅扩大至85.7%。

13. 上游工业生产保持稳健，但建筑钢材成交等指标下滑。

14. 上周半钢胎企业开工率环比上升20pct，高炉、焦化企业开工率也上升，但水泥企业开工率环比下降。

15. 地产方面，上周30城商品房成交面积有所回升，但同比降幅仍为59%；土地成交同比下降48%。

16. 价格指标及通胀变化上周原油价格基本持平，国内原材料价格分化，农产品价格继续下降。

17. 上周布伦特原油价格维持在111.6美元/桶。

18. 国内原材料中，螺纹钢价格下行2.2%，动力煤价格环比持平；中游化工品中，聚乙烯价格环比下行2.9%，氯化钾和尿素价格环比上升0.8%和4.4%。

19. 此外，水泥价格下行1.4%。

20. 国际运价继续上升，上周波罗的海运价上行14.2%，中国出口集装箱价格指数上行1.0%。

21. 农产品价格方面，上周总体农产品价格指数下降2.0%。

22. 金融市场及资金成本变化上周人民币兑美元进一步显著贬值1.5%。

23. 上周人民币贬值加速，兑美元汇率贬值1.5%；此外，人民币兑一篮子货币亦贬值1.5%。

24. 银行间流动性保持平稳，上周DR007下行10个基点，R007下行20个基点，同业存单利率上行8个基点，AAA级企业债收益率同样整体下行，国债收益率基本不变。

25. 上周房地产债、海外债、非金融企业股票融资量均较前一周走低。

26. 利率债（主要是地方债）发行持续增加，较去年同期多增32%。

27. 上周主要宏观数据与事件回顾长沙、南京、东莞等地出台楼市新政、旨在放松贷款、限购等要求。

28. 4月M2和社融增速走出“剪刀差”，实体经济融资需求走弱。

29. 疫情之下，核心通胀降、物流成本升、进出口走弱。

30. 多地放松地产限售限购政策：长沙宣布如果房屋出租则不纳入家庭住房套数，南京二孩以上家庭可以购买第三套房，东莞生育二孩以上的可以新增购一套商品住房。

31. 4月新增社融9,102亿元，大幅低于去年同期的1.86万亿元。

32. 企业中长期贷款需求持续大幅收缩，且住房贷款净减少。

33. 另一方面，居民和企业被动储蓄上升。

34. 4月核心通胀下降至0.9%，物流成本上行推升非食品交通分项、PPI等价格。

35. 此外，4月出口/进口金额同比增速降至3.9%和0%，剔除价格后可能均已位于负区间。

36. 本周宏观主要观察点本周将发布4月经济活动数据和财政数据。

37. 我们预计4月工业增加值、消费和制造业投资可能均面临较大冲击。

38. 此外，5月20日将公布LPR报价。

39. 风险提示：疫情加速蔓延、纾困政策滞后。