招商银行-2022年4月物价数据点评：通胀压力边际上升-220511

1. 2022年4月CPI同比增长2.1%，前值1.5%。

2. PPI同比增长8.0%，前值8.3%。

3. PPI同比回落放缓；CPI同比明显上行，年内首次突破2%。

4. 一、CPI：疫情助推食品价格上涨CPI同比增速明显上升，环比小幅上行。

5. 4月CPI同比增速较上月提高0.6pct至2.1%。

6. 在2.1%的CPI同比增幅中，去年翘尾因素影响0.7pct,今年新涨价因素影响约1.4pct。

7. 食品价格4月同比由负转正，上涨3.4pct至1.9%，拉动CPI上涨0.35pct。

8. 受疫情影响，物流成本上升，叠加囤货需求，鲜菜和鲜果价格分别上涨24.0%和14.1%,拉动CPI上涨约0.48pct和0.27pct。

9. 另一方面，猪肉价格下降33.3%，但较上月收窄8.1pct，拉动CPI下降0.59pct。

10. 随着生猪产能逐步调整，4月猪价环比已经由负转正。

11. 预计下半年随着新一轮猪周期开启，对CPI的影响将由拖累转为拉动。

12. 非食品价格4月同比增长2.2%，与上月持平，拉动CPI上涨约1.78pct。

13. 其中，交通通信价格同比上涨6.5%。

14. 受国际油价上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨29.0%和31.7%，涨幅较上月扩大。

15. 受疫情影响，鲜菜鲜果等价格持续上行；受俄乌影响，石油交运价格上涨。

16. 此外，猪肉价格拐点渐行渐近。

17. 前瞻地看，下半年随着猪肉价格上涨，预计CPI将持续上行。

18. 二、PPI：俄乌冲突延缓PPI同比下行PPI同比增速回落，下行趋势维持放缓。

19. 2022年4月PPI环比增速由上月的1.1%降至0.6%，同比增速较前值回落0.3pct至8.0%。

20. 其中，去年翘尾因素影响5.9pct,今年新涨价因素影响2.1pct。

21. 受国际原油价格上涨影响，国内石油相关行业价格上行，对PPI形成支撑，PPI同比下行趋势放缓。

22. 生产资料价格同比上涨10.3%，较上月小幅回落，拉动PPI同比上涨7.78pct。

23. 沿着石化产业链，上游石油天然气开采业同比上涨48.5%,较上月小幅扩大;石油煤炭燃料加工业上涨38.7%,较上月扩大5.9pct;中游化学原料制造业和化学纤维制造业分别上涨14.9%和3.8%，较上月小幅回落。

24. 从环比看，生产资料价格上涨0.8%，较上月回落0.6pct，上涨动能有所缓和。

25. 从结构上看，工业品价格同比增速按上中下游维持分化。

26. 上游采掘业价格同比38.3%，基本与上月持平;原材料工业价格同比17.4%，较上月小幅上升；加工工业价格同比4.8%，较上月有所下降。

27. 生活资料价格4月同比上涨1.0%，较上月略有扩大，拉动PPI同比增速0.23pct。

28. 其中，工业食品同比增速1.6%,较上月明显增加0.8pct。

29. PPI-CPI剪刀差持续收敛，由上月的6.8%收窄0.9pct至5.9%。

30. 但受国际油价和国内疫情的影响，对企业利润的不利影响边际增强。

31. 前瞻地看，PPI同比增速下行放缓，CPI同比明显上行，后续需密切关注输入型通胀向国内的传导。