中泰证券-沪电股份-002463-2021低谷已过，高端产品打开未来成长空间-220508

1. 沪电股份深耕PCB领域多年，技术优势明显。

2. 公司深耕PCB行业30余年，公司在产品质量稳定性、交付成本、技术服务等方面得到客户的认可，与国内外知名品牌客户建立良好的战略合作关系，PCB产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域，目前主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，技术优势明显。

3. 2021年受原材料涨价及疫情影响，业绩略有下滑。

4. 公司2021年实现营业收入74.19亿元，同比下降0.55%；其中外销收入47.81亿元，同比上升23.62%，主要受益于公司外销客户对汽车电子、互联网设备、云端设备和人工智能设备等应用领域产品的需求，公司外销收入增速较快；2021年实现归母净利润10.64亿元，同比减少20.8%，主要系原材料涨价及疫情影响，导致公司2021年毛利率下降3.19pct至27.18%。

5. 2022Q1业绩稳健增长，毛利率现修复趋势。

6. 2022Q1实现营收19.17亿元，同比增长9.77%，归母净利润2.5亿元，同比上升13.04%，公司2022Q1业绩稳健增长；2022Q1毛利率同比提升1.54pct至25.95%，环比2021Q4提升0.38pct，公司毛利率已现修复趋势。