南华期货-国债期货周报：基本面利多短期债市-220506

1. 近期债市震荡偏强，主要还是受经济悲观预期的影响，但货币宽松空间受限，债市想象空间也不大。

2. 基本面短期支撑债市。

3. 目前宽信用总量上较为强劲，虽然结构上存在不少的问题，过程会存在曲折，但宽信用最终实现的概率较大，债市很难有很大的上涨机会。

4. 不过近期疫情阶段性区域性的爆发导致区域性封城，对经济的负面冲击很严重，4月PMI大幅下行，4月经济数据可预见性的会比较差，接下来数据出炉可能会带来一波小行情。

5. 货币宽松空间受限。

6. 海外加息潮已经带来人民币的快速贬值，此前国内货币政策的独立性有一部分是建立在汇率坚挺的基础之上，待汇率撑不住，货币政策继续宽松的空间也会受限。

7. 未来的稳增长政策将是多部门协同发力，而非以往的货币宽松为主，央行也更加侧重新型结构性工具，未来降准降息等总量宽松工具的概率已经很低。

8. 下周开始经济数据将陆续出炉，4月经济数据预计会比较差，可能带动利率再度下行，但没有降息的配合，长期债市收益率下行空间有限。

9. 策略上，短期可参与做多，待经济数据落地迅速离场。