国盛证券-瀚蓝环境-600323-股东增持计划公布，彰显长足发展信心-220412

　　瀚蓝环境(600323)
　　南海控股增持公司股份，坚定长足发展信心。基于对公司长期投资价值的认可及对公司未来持续稳定发展的坚定信心，公司控股股东的母公司广东南海控股投资有限公司（以下简称“南海控股”）于2022年4月11日通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份，本次增持前，南海控股持有公司股票1.2亿股，占公司总股本的14.7%，南海控股及其一致行动人共持有公司股票3.0亿股，占公司总股本的36.8%；本次南海控股增持公司股票100.2万股，占公司总股本的0.1%，后续计划预计未来6个月内增持数量总计不低于600万股且不超过1000万股（包括本次增持量）。
　　第二期高管股权激励发布，未来发展可期。2021年8月，公司发布第二期高管激励制度，激励对象为总经理、副总经理、财务负责人、董秘及董事会认为应当适用的其他人员。高管人员薪酬由基础薪酬、绩效薪酬、增值奖励（包括市值增长和分红奖励，以现金方式发放）及特别贡献奖构成，绩效薪酬与业绩贡献挂钩，激发高管动力，巩固优秀治理水平。
　　大固废纵横一体化，拓展新能源应用布局。①2021年底公司在手生活垃圾焚烧发电项目规模34150吨/日。其中，新增完工并确认收入生活垃圾焚烧发电项目规模共8300吨/日，试运营+在建+筹建项目规模5300吨/日，垃圾焚烧产能持续释放；此外，公司从生活垃圾焚烧发电向其他类型固废处理业务延伸，进行“大固废”纵横一体化布局，在固废高景气背景下，公司望借助垃圾焚烧的项目资源，在已布点城市不断延伸产业链至环卫、餐厨等项目，订单值得期待。②公司在“大固废”纵横一体化以外，进行轻资产布局，2022年启动设计规模2200吨佛山南海制氢项目，设积极探索新能源业务布局，未来可期。
　　投资建议：公司在手垃圾焚烧项目充足，保障未来业绩增长，且依靠在手项目资源，布局区域的环卫、餐厨等固废项目值得期待；此外，公司燃气、水务板块稳步增长，提供优良现金流，期待未来燃气顺价；第二期高管激励深度绑定员工与公司利益，助力公司长足发展，增持计划公布彰显长足发展信心。预计公司2022-2024年归母净利润15.1/18.2/19.3亿元，对应PE分别为9.7/8.1/7.6X，目前处于估值底部，叠加公司优异管理水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：固废项目投产进度不及预期、行业竞争加剧、政策变动风险等。