国元国际-晨报-220411

1. 李宁（2331.HK）更新报告：高质量增长兑现，多举措提升运营质量维持买入评级，目标价84.3港元：我们的观点：公司运营质量向好，品牌势能上升及经营质量提升是未来增长的核心驱动力。

2. 尽管疫情对行业造成短期扰动，公司核心竞争力不改。

3. 具体而言，公司增长驱动因素包括：1)品牌势能向上及渠道优化驱动李宁主品牌增长、2)中国李宁&李宁YOUNG快速发展、新品牌LINING1990及新品类发展、3)商业模式优化(如供应链/商品运营/库存管理提效)。

4. 预计22E至24E营收分别为276/334/404亿元，同比+22%/+21%/+21%；净利润分别为47.3/59.6/73.0亿元，同比+18%/+26%/+22%。

5. 维持买入评级，目标价84.3港元，目标价对应23EPE约29倍。

6. 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。