东方证券-吉利汽车-00175.HK-中国星系列销量比重提升，领克短期承压-220408

1. 吉利汽车销量同比基本持平，同比增速略高于行业平均水平。

2. 吉利汽车3月销量10.12万辆，同比增长1.14%，前3月累计销量32.60万辆，同比下降2.26%。

3. 据乘联会初步统计，3月狭义乘用车批发销量同比下降约4%，吉利汽车销量同比增速略高于行业平均水平。

4. 3月吉利新能源车销量15557辆，同比大幅提升332%，其中极氪品牌销售1795辆，环比下降38.4%，预计受芯片短缺及疫情拖累，随芯片短缺月度边际改善，吉利汽车销量有望进一步提升。

5. 吉利品牌销量同比提升，星越L混动版等新车上市将提供增长动力。

6. 3月吉利品牌销量8.76万辆，同比增长4.73%，前3月累计销量28.36万辆，同比增长1.34%。

7. 3月中国星高端系列销量2.16万辆，帝豪家族销售2.48万辆，双博家族销售1.08万辆，双缤家族销售1.32万辆，博越、缤越、帝豪销量均过万。

8. 新车方面，3月吉利豪越黑金限定版、星越L雷神混动版正式上市，星越L混动版提供领先的智能混动体验，有望打造爆款车型；基于雷神混动系统的大里程PHEV帝豪L混动版于3月亮相，表现值得期待；吉利缤瑞COOL、帝豪S跨界玩家版等新车即将上市。

9. 2022年吉利品牌计划推出多款混动车型，极氪将推出纯电MPV，丰富国产高端MPV产品矩阵，几何将推全新纯电SUV，众多新车有望带动吉利品牌高端化发展，为销量增长提供新动力。

10. 领克品牌销量短期承压，预计缺芯缓解及新车上市将促进销量改善。

11. 3月领克品牌销售1.36万辆，同比下降17.22%，前3月累计销售4.24万辆，同比下降21.02%。

12. 3月领克02Hatchback新车型上市，领克06PHEVSHERO粉色版开启抢定，预计领克将推出更多改款及混动车型，领克02、03等中期改款有望推出，随芯片短缺边际缓解，预计新车上市将助力领克品牌销量改善。

13. 盈利预测与投资建议预测2022-2024年EPS分别为0.69、0.89、1.16元，可比公司为A、H股整车公司，可比公司22年PE平均估值19倍，目标价13.11元人民币，16.17元港币（1港币=0.8108人民币），维持买入评级。

14. 风险提示吉利品牌销量低于预期风险、领克品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。