兴业证券-中国中铁-601390-Q1订单增长84%，基建订单快速放量-220408

1. 中国中铁发布2022年第一季度经营数据公告：2022年Q1公司累计新签合同额6057.4亿元，同比增长84.0%。

2. 其中，基础设施建设业务新签合同额5434.5亿元，同比增长94.1%。

3. 2022年第一季度公司新签合同额6057.4亿元，同比增长84.0%，新签合同额超预期。

4. 2022年以来，“稳增长”政策持续落地，国家发改委、财政部等积极落实中央经济工作会议“保证财政支出强度，加快支出进度”、“适度超前开展基础设施投资”的会议精神，基建行业暖风不断，公司订单有望维持高速增长。

5. 基建业务订单加速明显，Q1增速高达94.1%。

6. 分业务来看，基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发、其他业务Q1新签合同额分别为5434.5亿元、119.2亿元、149.2亿元、71.7亿元、282.8亿元，同比分别变动94.1%、157.5%、5.4%、-28.4%、38.4%。

7. 基建行业向有产能弹性的龙头央企集中，公司作为建筑龙头央企，显著受益行业供给端变化。

8. 基建细分领域来看，公路、市政及其他业务订单增速均超100%。

9. 具体来看，铁路、公路、市政及其他新签合同金额分别为568.6亿元、849.3亿元、4016.6亿元，同比分别增长7.9%、147.5%、108.1%。

10. 分区域来看，2022Q1公司境内、境外分别新签订单5661.6亿元、395.8亿元，同比分别增长81.7%、123.6%。

11. 境内订单主要受益于公路、市政等业务的高速增长。

12. 境外新签订单高速增长，我们判断系境外随着疫情影响进一步消散，公司境外业务回暖。

13. 盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS为1.28元、1.42元、1.55元，4月7日收盘价对应的PE分别为5.1倍、4.6倍、4.2倍，维持“审慎增持”评级。

14. 风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期。