兴业证券-博思软件-300525-财政信息化龙头，进入成长新阶段-220406

1. 财政信息化龙头，资本运作彰显成长信心。

2. 公司是我国财政信息化龙头，主营政府智慧财政财务、公共采购、智慧城市+数字乡村三大业务。

3. 2021年，受智慧财政财务及电子采购双轮驱动，业绩快速增长。

4. 公司近期资本运作彰显成长信心。

5. 2021年12月，董事长拟全额认购不超过2亿元定增；2022年4月，公司拟以5000万至1亿元进行回购。

6. 政策催化财政信息化扩容，产品矩阵完备。

7. 当前，政策红利持续释放，推动财政信息化市场持续扩容，2022年我国财政信息化市场规模有望达到683.6亿元，同比增长9.11%。

8. 公司财政信息化产品矩阵日趋完备，在电子票据（医疗票据）、预算管理一体化、统一支付平台等领域多点开花，加速市场渗透。

9. 公共采购渐入佳境，数字乡村带来新机遇。

10. 当前，我国数字化采购需求日趋增长，伴随政策持续落地，电子招标平台建设加速。

11. 公司子公司博思数采全面整合公共采购产品线，加速渗透政校企市场。

12. 同时，公司数字城市业务向多元化服务拓展，并以此为基打造数字乡村“衡阳模式”标杆，有望面向全国推广，卡位数字乡村新机遇。

13. 盈利预测与投资建议：基于公司2021年报预告及2021年股权激励行权条件，调整公司2021-2023年归母净利润预测为2.19/2.96/3.86亿元，对应4月1日收盘价PE分别为38.6/28.5/21.9x，维持“审慎增持”评级。

14. 风险提示：宏观因素扰动导致政府信息化投入不及预期；财政财务业务拓展不及预期；公共采购规模增长不及预期；数字乡村试点推进节奏不及预期。