中原证券-计算机行业月报：俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立-220331

1. 投资要点：本月中信计算机指数下跌10.56%，跑输大盘4.49个百分点，跑赢创业板2.86个百分点，在30个中信一级行业中排名第21。

2. 个股46只上涨、247只下跌，以下跌为主。

3. 相关概念中，电子身份证上涨8.67%，其他概念主要以下跌为主。

4. 3月31日中信计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.23倍，显著低于所有中长期均值水平。

5. 数据方面：（1）2021Q4中国IT安全硬件市场整体规模15.4亿美元，同比增长9.25%，增速不及预期。

6. 2021年中国IT安全硬件市场规模达到37.7亿美元，同比增长约15.2%，较上年提升了9.1个百分点，在疫情背景下取得了较好的成绩。

7. （2）2021年，用友云业务收入占ERP（云服务与软件）业务比例从45.8%提升到61.6%，而同期金蝶云业务收入占比从57%提升到66.1%，明源云云业务收入占比从51.09%提升到61.20%。

8. 从3月行情来看，总体低于预期。

9. 从两会情况来看，对数字经济的利好政策主要集中在电子身份证相关概念上，整体低于市场预期。

10. 此外，国内深圳、上海为代表的发达区域疫情，让市场对于总体经济发展和长期国家抗疫政策产生了担忧，进而对整体市场产生了较大的负面影响。

11. 但是我们看到从上海防疫的政策变化上，国家对于动态清零战略的决心仍然是非常坚决的，相信在深圳取得本轮抗疫胜利以后，上海为代表的其他区域也将取得防疫胜利，进而带来市场行情的修复。

12. 从已经公布的业绩情况来看，行业头部公司加大研发和人员投入的趋势非常明显，以期把握数字化、国产化正在给行业带来新的机遇，短期会对上市公司盈利带来负面影响，但是长期有利于相关公司的长期发展并取得更加有力的竞争地位。

13. 考虑到当前行业的估值水平，我们认为后续行业调整空间相对有限。

14. 本月受到俄乌战争的影响，欧美主要科技公司都暂停了在俄罗斯的业务，同时俄罗斯宣布了2025年在关键领域使用本国软件的规定，这意味着大国发展信息科技国产化将成为全球的重要趋势，长期利好国产基础软硬件和信创概念。

15. 本月推荐标的：启明星辰（002439）、德生科技（002908）。

16. 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。