光大证券-南京银行-601009-大股东增持点评：大股东增持彰显信心，继续看好公司“顺周期”表现-220303

　　南京银行(601009)
　　事件：3 月 3 日，南京银行发布公告称，2021 年 1 月 6 日至 2022 年 3 月 2 日，公司大股东紫金集团及其控股子公司紫金信托、南京高科，以及一致行动人南京市国资集团合计持有公司股份比例从 22.8%增至 23.9%，增持比例超 1%。
　　点评：
　　大股东增持比例超 1%，彰显长期发展信心。根据公司公告，紫金集团、南京高科和紫金信托以自有资金分别增持公司 1525.80 万股、8220.51 万股和 924.22万股，其中南京高科权益变动时间为 2021 年 1 月 6 日至 7 月 29 日，紫金集团、紫金信托权益变动时间为 2022 年 2 月 21 日至 3 月 2 日。增持落地后，紫金集团及其控股子公司、一致行动人合计持有公司股份比例为 23.9%。本次增持彰显了大股东对公司发展的信心。
　　南京银行深耕长三角地区，区位优势明显。得益于江苏地区的区位优势，南京银行信贷投放“供需两旺”，净利息收入和 NIM 具有稳定运行的基础，营收端有较强支撑。2021 年前三季度，公司营收、归母净利润同比增速分别为 21.0%、22.4%，同比增速较中报分别提升 6.9、5.3pct。营收盈利增速双提升的同时，公司资产质量保持优异，2020 年以来不良贷款率持续在 1%以下低位运行，21Q3末拨备覆盖率升至 395.9%。往后看，考虑到公司今年开年以来项目储备充足，叠加债市收益率下行利好非息端表现，预计公司业绩有望取得较好增长。
　　3、4 月份银行板块有望迎来较好表现。理由有三点：1）21Q4 以来，宏观经济下行压力加大，重要会议密集部署“稳增长”，“稳增长”政策的相继推出有望拉动投资链条上的信用需求，“宽信用”将持续发力；2）随着房地产维稳政策从供给侧转向需求侧，预计房地产销售有望在今年二季度触底企稳，有助于风险缓释，并形成“稳增长”重要支撑；3）据财新网报道，近期利率自律机制对商业银行吸收协议存款进行规范，预计后续银行负债成本管控仍有举措，将有利于银行 NIM 的稳定。
　　盈利预测、估值与评级。受益于江苏地区的区位优势，公司今年信贷投放“供需两旺”，叠加债券利率下行红利，中收有望取得较好增长，为全年盈利奠定良好基础。目前，公司 PB 估值（2022E）仅为 0.84 倍，性价比较为突出，4 月份即将发布 2021 年财报，预计业绩增长较好。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 预测为 1.54/1.81/2.10 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.94/0.84/0.74 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期