长城证券-天铁股份-300587-公司动态点评：推出股权激励计划，强化未来成长信心-220125

1. 事件：近日，公司发布《浙江天铁实业股份有限公司2022年限制性股票激励计划（草案）》。

2. 推出股权激励计划，强化未来成长信心，凝聚核心员工，看好公司长期发展：1月21日，公司发布《浙江天铁实业股份有限公司2022年限制性股票激励计划（草案）》，此次激励计划拟授予的激励对象总人数为72人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员；此次拟向激励对象授予的限制性股票数量为450万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额62,849.78万股的0.72%。

3. 本激励计划授予的限制性股票解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度。

4. 业绩考核目标以2021年业绩为基数，分别为：2022年营业收入或净利润增长率不低于50%、2023年营业收入或净利润增长率不低于125%、2024年营业收入或净利润增长率不低于237.5%。

5. 本激励计划限制性股票的授予价格为9.21元/股。

6. 我们认为，公司推出限制性股票激励计划有助于建立与员工的利益共享机制，留住并吸引相应的专业型人才，有望进一步提升公司治理水平、调动员工的积极性、增强员工的凝聚力和公司竞争力，也彰显公司对于未来长期发展的信心。

7. 城市群、都市圈、同城化建设同时带动改造及新增需求，减振需求及扣件应用前景向好：近年来，随着轨道交通的发展，轨道交通更多的进入人口稠密地区以及居民居住区域，也致使城市轨道交通得噪声扰民问题更为突出，为了解决部分噪声污染行为在现行法律中存在监管空白的问题，“噪音防治污染法”增加了噪声污染的防治对象，扩大了法律适用范围。

8. 我们认为，近年来我国城市群及都市圈之间的城市轨道交通发展迅猛，并且随着城市轨道交通运输噪声被纳入监管，未来对于轨道交通减振降噪产品的需求将愈发强烈，渗透率有望进一步提升，公司作为轨道减振降噪的龙头企业，未来将受益明显。

9. 公司在铁路轨道市场的另一产品，轨道扣件的需求主要来源于以下领域：高速铁路、市域铁路、城际铁路、重载铁路和普通铁路。

10. 在城市群、都市圈建设的背景下，我国多地全力推进都市圈一体化轨道交通建设，高铁、城际、市域铁路中长期建设目标明确，同时，随着环保意识的加强，以及都市圈内人口进一步聚集，对于已建成的轨道、铁路减振降噪改进需求进一步提升。

11. 公司在钢轨类减振降噪产品的生产能力出色，并为客户提供多种选择，且拥有丰富的项目经验、良好的口碑和优质的客户资源，为实现公司的发展战略奠定坚实的基础，同时增强公司综合竞争力，巩固行业龙头地位。

12. 投资建议：公司作为轨交减振降噪领域龙头企业，下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企，公司持续提升产品产能，完善产品体系，核心竞争力得到增强，同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品，有望进一步提升公司业绩，继续给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.43亿元、5.30亿元、7.76亿元，EPS分别为0.59元、0.92元、1.34元，对应PE为32倍、21倍、14倍。

13. 考虑到公司近段时间以来不断斩获新签订单，在手订单不断增厚，建筑减隔震业务以及锂化物业务稳步推进，未来业绩长期成长确定性继续增强，因此给予目标价格为30.64元-35.75元，对应2022年PE为34倍-39倍。

14. 风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，行业政策变动风险，新业务、新市场拓展风险，铁路建设不及规划预期风险，行业环境变化风险，投资协议不确定性风险，公司信息披露风险。