方正中期期货-油料日报-220125

1. 大豆：短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，目前处于南美天气炒作窗口，使美豆期价整体易涨难跌，但目前巴西早播大豆逐步上市对美豆出口产生冲击，限制美豆进一步上行空间，短期美豆高位震荡为主。

2. 豆二已有多单继续持有。

3. 豆一方面，国产大豆同比减产16.4%使农户惜售心理仍存，贸易商出于恐高心理囤货意愿较弱，农户售粮进度慢于往年同期，供应压力有所后移。

4. 但黑龙江省储及中储粮持续收购对现货价格起到明显托底作用，近期间断上调收购价格使得市场看涨氛围加强，已有多单继续持有。

5. 花生：短期来看，河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售。

6. 油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商此前不看好后市，囤货意愿仍较弱，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行，上周国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%，年前备货步入尾声，现货价格窄幅波动为主。

7. 中期来看，进口方面，苏丹新米7400-7500元/吨，塞内新米6650元/吨，预计三月底有到港，由于去年塞内政府采取了一些出口限制措施，今年进口贸易商据了解会在保证可以发货的情况下才开始收货，到货时间仍有不确定性。

8. 国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。

9. 长期来看，花生种植收益低于主要竞争作物，农户改种意愿较强，对远期合约价格形成一定支撑。

10. 综上，目前来看在农户售粮节奏后移的背景下国内供给仍偏宽松，期价短期低位震荡调整为主。

11. 菜粕：菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损468元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。

12. 国内菜籽供给偏紧使得压榨厂开机率较低，菜粕库存小幅下降，上周菜粕库存5.5万吨，环比下降13.11%，同比增加29.41%。

13. 年前备货逐步结束，目前为水产养殖淡季，豆菜粕价差过低将抑制菜粕消费。

14. 综上，菜籽中期供给偏紧及长期亏损的进口菜籽榨利有修复需求仍将支撑菜粕价格，已有多单继续持有。