建信期货-铁矿石每日报告-220126

　　后市展望
　　目前高炉开工率上升至76%，高炉产能利用率上升至80%，同时下游铁水日均产量回升至214万吨,粗钢日均产量回升至252万吨。近期铁矿石价格上涨的部分基本面原因在于下游钢厂复产加大了对于铁矿石需求。另外，18日央行表态加大稳增长力度，央行副行长表示要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方，同时要求金融部门主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构。近期成材消费持续向好，系列政策消息使得市场对于低成材库存下的铁矿石有较高的需求预期，进一步推动铁矿石价格的上涨。
　　但目前钢厂冬储已经结束，铁矿石的钢厂库存高位远低于前两年水平，而港口累库严重，近期虽有所下降但仍处历年同期高位。高炉开工率、产能利用率虽持续上升，但仍处历年低位。铁矿石价格是否能维持上涨需要下游消费需求的持续向好支撑，进而使得港口库存有所下降。但从目前指标的绝对分位和增速来看，铁矿石价格的上涨或难以维持。
　　从终端房地产情况来看目前的需求，21年12月房屋新开工面积16075万平方米，同比下降31.15%，累计新开工面积198895万平方米，累计同比下降11.4%。新开工面积的回落主要是行业去金融化的历史累积结果，房地产业去金融化已经持续了3年多的时间，从资管新规开始加强表外监管、关闭前端融资，再到三道红线直接约束负债率，房地产融资加杠杆渠道受限，资金周转困难。从图3、图4可以看到21年12月房企实际到位资金国内贷款部分为1656亿元，同比下降31.57%，累计23296亿元，同比下降12.67%。为了应对房地产行业的去杠杆，房企采用去土储和高周转的策略，使得土储下降，存量项目减少，进而累积导致21年下半年的新开工面积的持续快速下降。从图5、图6可以看到21年12月房地产开发企业购置土地面积3302.52万平方米，同比下降33.22%，累计购置土地面积21590万平方米，同比下降15.45%。因此，从占需求近50%的房地产角度来看，铁矿石22年初的需求或难以在短时间直接回升高位。