中信期货-金融衍生品策略日报：股指逢低配置，债市关注基差-220126

　　昨日市场单边下行，全市场约95%的个股下跌，各板块普遍收跌。昨日，国债期货涨跌分化。
　　昨日市场并无较大利空消息，全市场普跌引发担忧。但我们认为无需过度恐慌，全市场回调的原因在于资金的大面积减持，近期资金减持的逻辑有两方面，一是本次春节假期休市较长，且境内外扰动因素较多，资金风险偏好降低；二是市场缺乏交易主线，前期具备配置性价比的价值股已经积累了一定的涨幅，在行业边际改善实际落地前，这些板块缺乏上涨的动力，资金缺乏进攻方向。无论从上述哪个方面来看，市场的下跌都存在支撑，因此对大面积的回调不必过度恐慌，回调反而为价值股提供了更好的买入的机会，与我们之前推荐的交易策略一致，逢低配置稳增长方向。临近春节，操作上逢低吸筹为主，尽量避免追高。债市方面，并无新增利空或利好的信息，市场也并未延续上一交易日“没有更多利空便是利好”的交易逻辑，行情走势更多是因为连涨之后的调整。配置盘可根据调整的节奏和幅度灵活入场，在无新增利空落地的情况下，交易盘仍可追涨但空间有限。在当前市场宽货币相对确定导致资金中枢偏低，而宽信用观察期长端存在一定纠结的情况下，持有现券，同时适当增加期货空头保护构成基差多头，在基差偏低的情况下，成本并不高，反而一旦市场出现情绪反向，前期过低的基差大概率会得到修复，基差多头会获得更好的收益。
　　风险因子：1）赛道股继续调整；2）10年美债利率进一步上冲至2%附近；3）交易量能冷清；4）经济继续下滑；5）疫情反复；6)中美摩擦升温