“摘要:回。150亿以上的大规模基金再度获净申购,主要是成长、消费等风格的基金。从“市值下沉”,逐渐走向“市值均衡”。Q4沪深300的配置比例虽仍在下降,但幅度显著放缓,而中证500的配置比例于四个季度以来首度下降;大盘价值配置已在磨底,且行业特征来看,部分配置历史低点的板块Q4配置抬升,如地产、。” 1. 数据口径。 2. 基金四季报披露完毕,据Wind统计的基金四季报,我们着重以公募基金中的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。 3. “赎旧买新”仍有发生,但部分大规模基金重获净申购。 4. 截止21Q4,三类重点基金的持股市值约4.9万亿,再创历史新高。 5. 基金份额增长,但结构上依存在“赎旧买新”的压力,存量的份额增长主要来自于新发基金的贡献,而约有40%数量占比的老基金被净赎回。 6. 150亿以上的大规模基金再度获净申购,主要是成长、消费等风格的基金。 7. 从“市值下沉”,逐渐走向“市值均衡”。 8. Q4沪深300的配置比例虽仍在下降,但幅度显著放缓,而中证500的配置比例于四个季度以来首度下降;大盘价值配置已在磨底,且行业特征来看,部分配置历史低点的板块Q4配置抬升,如地产、非银、建筑装饰等行业。 9. 2022年“市值下沉”将继续走向“市值均衡”。 10. 11大新兴产业链的配置梳理:从上游到中下游,低PEG纳入考量。 11. (1)由“上游占优”到“增配下游”。 12. 如新能源汽车产业链上游的矿产资源,及电解液、隔膜、负极材料等均遭减持,中下游动力电池与整车则获加仓,配置比例创历史新高;光伏亦呈同样特征。 13. (2)将“低PEG”策略纳入考量。 14. Q4部分具备“低PEG”特征的新兴赛道获基金增配,如5G(PEG处于历史14%分位数)、VR(PEG处于历史22%分位数)、智能汽车(PEG处于50%分位数)。 15. 业绩环比改善、及政策发力方向,是Q4增配的主要方向。 16. Q4的基金配置沿三条线索:一是业绩环比改善趋势,部分消费与服务业配置提升,如白酒、家电、汽车、农业、出行链的服务业(航空/酒店)等;二是基金加码稳增长,包括房地产、钢铁、建材等均获增配;三是数字化、智能化产业趋势下,科技行业获布局如消费电子、半导体、传媒等。 17. 配置低点+低PEG+稳增长链条,有望迎来进一步的配置修复良机。 18. 展望22年,美债利率中枢抬升+A股盈利大幅降速,对PE和G的两端各有约束,关注低PEG“稳增长”链条的配置机会。 19. 结合21Q4基金配置,目前基金配置合理+低PEG+稳增长链条的行业是建筑、地产、银行、非银,稳增长价值板块有望继续得到配置修复。 20. 风险提示。 21. 基金四季报仅披露十大重仓股,反映的信息不够全面;灵活配置型基金中股票的配置比例不稳定;基金配置仅反映过去信息,对未来的指引意义有限;部分行业基金对行业配置数据产生影响。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com