华泰证券-传媒行业：9月CTR广告同增7.2%，结构分化-211102

1. Q3非互联网广告增速整体放缓，9月边际有所回暖据CTR，21Q3全国电梯电视和海报广告市场同比增速较Q2放缓，9月边际有所回暖，非互联网广告同环比分别上涨7.2%/8.2%，电梯LCD和影院视频增投。

2. 受宏观经济及疫情反复影响，下半年广告市场需求承压，各渠道分化中梯媒仍保持相对更高景气，据公司财报，龙头分众传媒Q3楼宇媒体业务营收36.13亿元，同增11.62%，在消费品领域保持持续稳定的增长态势；Q3影院媒体营收1.96亿元，同比恢复性高增长。

3. 分众传媒龙头地位稳固，客户结构均衡、优质点位持续拓展，并体现出较强的成本费用控制能力，持续推荐；此外，建议关注广告业务仍维持稳健增长的短视频龙头快手。

4. 9月非互联网广告同环比分别上涨7.2%/8.2%，电梯LCD和影院视频增投根据CTR媒介智讯，总体上2021年9月广告市场花费（不含互联网）同比和环比分别上涨7.2%和8.2%，广告投放持续回暖。

5. 分渠道看，电梯LCD和影院视频广告投放同比保持高增长，增幅分别达到32.6%和234.1%，其余投放渠道广告刊例花费同比均呈下降趋势。

6. 根据CTR媒介智讯，报纸、传统户外和杂志分别为9月广告刊例花费同比降幅最大的三个渠道，分别同比下降43.0%、22.1%和18.1%，其中报纸广告花费TOP5行业均为同比负增长，传统户外渠道和杂志广告花费TOP5行业中，分别只有金融行业和衣着类广告投放实现同比正增长。

7. 多品类加投电梯LCD，影院视频广告同比恢复性增长根据CTR媒介智讯，9月电梯LCD广告刊例花费同比增长32.6%，电梯LCD广告花费TOP5行业投入均实现同比正增长，分别为饮料、食品、化妆品/浴室用品、邮电通讯和酒精类饮品。

8. 瓜子二手车直卖成为9月电梯LCD渠道广告花费最多的品牌。

9. 影院视频广告花费上，活动类、交通、娱乐及休闲、饮料和化妆品/浴室用品行业位居9月影院视频广告花费行业TOP5，其中娱乐及休闲为9月新增，除交通行业外，其余行业影院视频广告花费均实现同比正增长。

10. 9月影院视频广告花费品牌TOP10中出现多个新增品牌。

11. 9月快消品投放持续较快增长，化妆品/浴室用品等拉动明显据CTR媒介智讯，化妆品/浴室用品行业方面，9月加大多个渠道的广告投放，在电视广告和影院视频渠道花费分别同增32.5%和120.3%；电梯LCD广告刊例花费同增273.3%，继续大幅增长，主要由于护肤用品、化妆品/浴室系列用品广告投放增长翻倍，其中膜法世家、水密码、娇韵诗、林清轩和雅诗兰黛等品牌在电梯LCD的投放十分活跃。

12. 食品行业方面，广告投放花费在电视、广播和电梯海报渠道均呈同比下降趋势，但电梯LCD渠道广告花费持续高增，实现同增105.1%，主要由于保健食品、零食糖果、奶类产品和方便食品等品类广告花费均实现翻倍增长。

13. 风险提示：宏观经济及行业政策变动、新兴投放渠道挤压、疫情反复。