中财期货-PVC周报：供应仍然宽松，流动性充裕V或震荡运行-220121

　　观点策略
　　短期走势： 震荡。中期走势： 震荡偏弱。
　　操作建议： 5-9 反套。
　　逻辑驱动
　　上周 PVC 开工率 78.8%（+3.2%），月内几家检修结束，同时前期降负企业负荷提升。 1 月 14 日社库 16.5 万吨，环比+0.9 万吨（前值+2.9），四连增，同比+29%，华东累库。海外方面，台塑 2 月船货下调 100 美元，在预期上沿，国内出口东南亚利润缩至 500 元/吨，出口印度关闭。 12 月 PVC 出口 19.2 万吨，环比大增 67%，远超市场预期，西亚及欧洲贡献主要增量。成本端，兰炭反弹难阻电石下跌，山东再跌 100，PVC 估值中低位。下游方面， 12 月地板出口在原料下跌后，恢复力度偏弱，月同比增速仅 9%，拉低全年 1 个百分点。综上，供应再次回暖，各类原料均在下调，无成本压力，表需未能继续复苏，多出来的货源主要通过出口消化，进而也拉低了海外的价格，但需注意近期流动性偏松，建议 5-9 反套。
　　风险提示
　　1、 疫苗效果不及预期， 需求恢复前景不明（利空）；
　　2、 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
　　3、宏观政策刺激力度加大（利多）。
　　4、环保、限电， 下游工厂开工不佳（利空）
　　 重点关注
　　能耗双控， 全球疫情发展， 宏观货币环境。