开源证券-晨会纪要-220121

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　　【非银金融】2021年NBV或低于预期，2022年开年业务压力延续——上市保险公司12月保费收入数据点评-20220119
　　1-12月6家上市险企年累计寿险保费同比+0.0%（1-11月-0.1%），其中：中国人保+3.3%、中国太平+3.0%、新华保险+2.5%、中国人寿+1.2%、中国太保+0.6%、中国平安-4.1%。考虑到寿险转型进展慢于预期、健康险受需求释放以及普惠型产品冲击、代理人规模下降但质态未出现明显改善，我们预计新业务价值率低于此前预期，或与2021年中报持平，拖累2021年新业务价值表现。2022年开年业务或受队伍规模低于同期、健康险需求仍未恢复以及主力产品价值率偏低拖累，预计NBV增长压力仍然较大。后续关注队伍规模下行速率及质态改善情况，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安。
　　【农林牧渔】出栏均重下降节奏将成为周期反转的“计时器”——行业点评报告-20220119
　　12月生猪养殖行业盈利收窄。根据国家统计局数据，2021年12月，全国外三元生猪销售均价16.6元/公斤，环比11月下降0.9元/公斤。春节后，行业生猪出栏均重变化将成为影响周期反转节奏的关键指标。若生猪均重在年后快速下降，行业猪肉供给过剩将有所弱化，猪价的下降幅度或将因此减弱，产能去化的幅度及节奏趋弱；若年后行业压栏情绪升高（过早抱有周期反转预期），那么上半年行业猪肉供给过剩将由此加剧，将演绎出两种走向，一是加剧短期亏损幅度，进而加速行业产能去化节奏或区划幅度；另一种则是拉长行业亏损周期，行业产能去化时长被拉长，累计去化幅度（磨底）孕育周期反转。
　　【电力设备与新能源：当升科技(300073.SZ)】业绩符合预期，三元龙头成长确定性强——公司信息更新报告-20220120
　　公司预计2021年归母净利润10-10.5亿元，比2020年同期增长159.81%-172.80%。预计扣非后净利润为7.4-7.9亿元，对应扣非后单季度净利润分别为1.15/1.76/2.23/2.26-2.76亿元。其中二季度毛利率高于其他季度（Q2：22.61%，Q1/Q3：19.22%/16.90%，Q4预计15%-18%）。我们上调盈利预测，维持买入评级。
　　【纺织服装：安踏体育(02020.HK)】Q4流水增速符合预期，看好主品牌冬奥催化下品牌力提升——港股公司信息更新报告-20220120
　　2021Q4及全年流水增速符合预期，在H2疫情较大影响下，各品牌经营数据仍环比Q3改善，我们上调2021年盈利预测，但考虑疫情及高基数对FILA的影响下调2022-2023年盈利预测，预测2021-2023年净利润为75.0/91.8/113.1亿元(此前为74.0/96.1/118.8亿元)，对应EPS为2.8/3.4/4.2元，当前股价对应PE为33.2/27.1/22.0倍，目前估值较低，维持“买入”评级。