华泰期货-铜日报：国内开启降息周期，淡季下铜价持续走高-220121

1. 现货方面：据SMM讯，现货交投再度走弱，升贴水呈现踩踏式的下跌。

2. 平水铜早市始报于升水190元/吨附近，即使较昨日下午下跌50元/吨左右也难见市场主动询盘者，持货商都欲逢高换现快速调降至升水120元/吨后依旧未有大量买盘询价，部分持货商出货意愿强，已提前降至升水100元/吨左右。

3. 第二时间段升贴水下塌，交投僵持之间报于升水70-80元/吨，甚至听闻升水60元/吨的报价流出，才可见部分交投。

4. 好铜也和平水铜呈现同步调降之势，整体报于升水90-160元/吨区间，较前日下跌200元/吨。

5. 湿法铜货源稀缺，难见市场报价者，仅闻少量保加利亚等差平，受到好铜和平水铜的拖累整体报于贴水50-平水，买盘寥寥。

6. 观点：宏观方面，美国财长耶伦表示，预计2022年通胀将保持在2%以上。

7. 即使财政支持减少，积累的储蓄中仍有缓冲存量，将在未来几年继续支持经济。

8. 应对通胀的责任由美联储和拜登政府共同承担，同时希望并打算将通胀降至符合美联储的价格稳定目标。

9. 美国至1月15日当周初请失业金人数录得28.6万人，为去年10月来新高。

10. 分析师指出，初请失业金领取人数的增长可能是因为奥密克戎毒株疫情。

11. 此外，美国12月二手房销量四个月来首次下滑，因房源减少且利率上升。

12. 国内方面，中国1月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.7%，预期为3.7%，上月为3.8%。

13. 5年期LPR为4.6%，预期为4.55%，上月为4.65%。

14. 基本面来看，距离新年仅剩下一周多，部分下游逐渐进入放假停工的状态中，外加铜价站稳70000元/吨整数关口持续抑制下游买兴，市场交投清淡，。

15. 另一方面，长单交易也逐渐减少下持货商都欲逢高换现，市场报价出货者远远大过询价买方，现货升水下调趋势确立，沪铜升贴水连续两日下降；广东库存重新走低，低库存支撑下华南铜升贴水较昨日持平。

16. 废铜方面，精废价差持续维持至合理区间。

17. 进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。

18. 库存方面，LME小幅去库，SHFE库存持平。

19. 整体看来，国内开启降息周期，淡季下铜价持续走高。

20. 策略：1.单边：谨慎看多2.跨市：内外反套3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓关注点：1.库存拐点2.美债收益率持续走高3.疫情风险加剧。